三、央行售金的预测
国外有分析机构预计2011年官方部门很可能是黄金的净买家，因各央行竞相售金的时代已终结，并且未来数年内，央行黄金买卖将持平。
尽管各机构都认为售金协议CBGA的签署国将惜售黄金，但没想到数据显示惜售程度超过预期，2009年7月的头3周总共只出售了少于1吨的黄金。2009年9月CBGA II到期后这些国家预期将继续惜售黄金，因为德国、法国、意大利和瑞士这四个国家黄金储备都很多，但却没有新的大量售金的计划出台。而10年的售金年份内各成员国央行出售的就更少了，如前文所述，总共出售62吨的黄金，较2008年142吨的售金量下降96%。
CBGA各签署国中瑞士的售金量排第二。就在2008年9月，瑞士已经按计划完成了售金任务，而且目前已经表态，中期没有任何售金计划。至于德国，2009年1月末，德国财长Peer Steinbrueck警告德国央行不要售金。因为之前国家预算办公室曾经要求德国央行考虑出售黄金和外汇储备，以支持国家的经济刺激计划。德国财长的态度和央行不打算使用售金协议的600吨配额都表明未来几年德国都不大可能大规模售金。
售金协议之外的国家预计将会有限度地买入黄金，这在2009年上半年的统计里可以得到证实。战略性地买入黄金可以促进国家储备多样化并且使国家储备更安全。但这并不意味着一些国家将一次性买入大量黄金，因为这将直接影响金价和外汇市场，而且有可能对政治环境产生影响。在当前这种经济非常脆弱的时候，各国政治力量肯定要合作一致，至少在大众面前要保持经济稳定。
有分析师指出，黄金能使国家储备多样化，是最终的财富储藏手段，而且能对冲外币的贬值，所以中国肯定会逐渐提高黄金储备，但这个过程将是缓慢的。这其中有很多原因，例如为了不使黄金市场出现大的波动，不给已经岌岌可危的美元更大的压力，同时保持和美国——这个中国的最大贸易伙伴的良好关系。
四、黄金借贷市场
下面主要讨论截至2009年6月底前18个月全球央行的黄金借贷情况，以及央行的借贷对整个黄金借贷市场和借贷成本的影响。
央行一直是黄金借贷市场的主力出借方。近几年来，黄金的出借总量呈递减趋势。据官方统计，2000年达到峰值4600吨后一路减少，到2008年底，这一数字达到1900吨以下。而单单2008年就减少了600吨。2009年这一趋势并未改变。
黄金借贷萎缩是因为借贷的利率在近10年一直下滑。例如1998-2001年，3个月的黄金借贷利率是14%，而2002-2008年的平均利率跌落至03%。而自从经济危机爆发以来，除了考虑到出借的回报以外，央行更加关注出借黄金给商业银行的安全性。
2008年9月雷曼兄弟倒闭后，央行就更担心出借黄金的安全性了。许多央行削减了黄金借贷计划，即使是短期借贷，也对抵押物提出了更高的要求，黄金借贷市场流动性很快降低。2008年末出借利率开始上涨，从9月到10月初涨了200个基点，3个月短期利率在10月8日达到293个基点的峰值。虽然近几个月利率骤降，但预计和投资者的风险情绪回落无关，也不会对央行出借黄金的意愿有太多影响。
这里有三个原因可以解释为什么央行惜贷不受黄金出借利率变化的影响。其一是央行自己也需要黄金做掉期交易和储备，投资者投资黄金比例上升也给借贷市场注入了流动性。其二是2001-2008年金矿商的对冲头寸逐年递减，累计达到2600吨之多，而制造业对黄金需求也呈下降趋势，因此向央行借贷的需求也偏弱。其三是有分析师认为公布的出借利率将反映金价走势变化。央行和商业银行之间以及各商业银行之间的拆借利率不断扩大，所以同样的合约在不同银行交易价格上就有很大的差别。
综合来看，央行将会继续惜售惜贷黄金。虽然商业银行状况会改善，央行如果看到这一点，可能会有意出借黄金，但目前利率如此之低，3个月的利率仅20个基点，所以惜贷仍然是趋势。而各国虽然续签了CBGA，预计今后各国央行也会惜售，其他国家央行甚至还会继续买入黄金。因此从基本面判定，黄金的价格继续得到有力支撑，中长期将继续震荡上行。
