二、黄金供求关系分析
1。黄金的需求
黄金的需求可以被分成三块——首饰、工业与牙科用途、投资需求。其中首饰需求在2008年占到总需求的近58%。总的来讲，2008年黄金总需求相比2007年增长4%。在2008年，黄金市场也并不是一帆风顺的，首饰方面的需求下降非常明显。在2007年，黄金在首饰方面需求贡献了68%的份额。到了2008年，这个数字下降了10个百分点到58%。世界黄金协会公布了2008年第四季度的《黄金需求趋势》报告，具体分析了黄金首饰需求下降的原因。
黄金投资给人的印象一直就是一种安全性，而2008年黄金价格上下波动幅度达到30%，黄金价格波动之剧烈让很多投资者退避三舍。黄金首饰需求对价格的波动是非常具有弹性的，2008年黄金价格的剧烈波动导致很多人采取了一种观望态度。在印度这个世界上最大的黄金消费市场，黄金需求在2008年的第四季度同比增加了一倍还多。特别在10月份排灯节期间由于黄金价格走低，更刺激了人们的购买欲望，黄金销售量在当时达到了一个高峰。不过就全年来说，印度方面的黄金首饰需求仍然下降了15%。中国是唯一一个在黄金首饰需求方面增加的国家，同比2007年销售量增加了8%。
根据世界黄金协会的报告，黄金投资需求在2007年为6637吨，而在2008年为10907吨，一年内增加了643%。在黄金投资产品的零售情况方面，像金条、金币，以及其他一些零售的黄金产品几乎都翻了一番，从2007年的4103吨到2008年的7693吨。事实上，由于实物黄金过于紧俏，在很多零售商店已经断货。
2009年第二季度全球黄金需求达到10503吨，较2008年同期的7696吨增加36%，其中全球ETF共买进2913吨黄金。全球最大黄金ETF SPDR截至2010年10月初仓位已达到1301吨（见图2-21） ，而2008年10月初它的仓位不过是78023吨，在此段时间里仓位已增加了667%。 SPDR在这两年内增加的520吨黄金，已经占到2008年全年黄金矿产量的20%以上，而且从现在的趋势来看，SPDR很可能会进一步大举增仓。
图2-21 SPDR 2008-2010年持仓量
从2008年的黄金需求形势来看，黄金首饰需求下降，投资需求上涨，2009年仍有可能延续此格局。第二季度由于经历欧元债务危机，欧洲的散户投资者也加入了黄金投资需求行列，总投资份额环比增加一倍以上至848吨。WGC称，这相当于占该市场领域全球需求的40%，而2年前还是7%。世界黄金协会预计2010年黄金需求将继续维持强劲，而印度与中国成为需求和投资增长的主要动力。就在2009年第二季度，中国黄金净零售投资从147吨增至377吨，增长逾一倍。
2。黄金的供给
从2008年第三季度开始，供给对比需求产生了巨大的赤字。由于在2008年西方央行减少了黄金抛售量，也导致了黄金的供给有所减少。2010年出现了类似的情况。根据世界黄金协会数据显示，第一季度黄金总供给949吨，较2008年同期供给减少24%。 2010年第二季度黄金的供给量为11314吨，较2008年同期供给增加17%，原因为应对强劲的需求，同时受到越来越高的黄金价格的吸引很多黄金生产者扩大生产规模。金矿产量较2008年同期的637吨增加5%至6585吨。主要贡献者为澳大利亚、墨西哥与阿根廷。但是由于矿石等级的降低，印尼Grasberg矿山、秘鲁Yanacocha矿山均减产32%。开采量的下降拖累整体供给的增长水平。另外，央行大量减少售金行为同样削弱了供给量。上述诸多因素，导致出现黄金总体供不应求的局面。
