只不过，后来的事实证明，纸币终究不如白银能够稳定人心。宋朝，包括金、元朝都以纸币代替贵金属货币，结果却是惊人地相似：在人类贪婪的天性之下，一旦脱离商品属性，货币就会失去天然的刚性制约。为弥补财政赤字，政府往往大规模滥发纸币。
于是，恶性通货膨胀发生，财政崩溃：自天圣元年（1023）到绍兴三十年（1160），宋朝货币发行准备金从1/3锐减到1/60，通货膨胀率令人吃惊地高达20万亿倍；后来，金朝发行纸币达70余年，期间物价上涨6 000万倍，最终导致大金消亡；元朝发行宝钞不足30年，货币贬值为原来的1/10，元朝末年，米价上涨到元朝初年的6万多倍，最终甚至以改朝换代收场。
明崇祯十六年（1643），在李自成领导的农民大军的强大攻势之下，崇祯皇帝再次想起纸币，设立了内宝钞局。这是崇祯皇帝最后的希望，他命令钞局人员日夜赶制大明通行宝钞，希望挽救明朝于崩溃的边缘。
大肆发行的纸钞，并没有引起老百姓的兴趣。虽然白银已经不再是流通货币，但与印制精美的纸币相比，在老百姓心中，前者依然更重要。纸钞没人待见，崇祯皇帝在绝望之余，选择吊死在煤山的一颗大树上。
从宋朝到明朝，经过近500年的纸币制度实验，历史得出的最终结论是：纸币不靠谱！从目前来看，这种结论也渐渐被验证，一旦经济发生变动，人们还是习惯性地去寻求黄金白银的庇护。
注释
①数据来源于《历史教学问题》2005年第2期。
②数据来源于宋鸿兵《货币战争3——金融高边疆》。
③数据来源于《中国社会科学院近代史研究所青年学术论坛2005卷》之《美国政府战前关税政策研究》。
④数据来源于《浙江近代金融业和金融家》。
⑤数据来源于《浙江近代金融业和金融家》。
