伯克希尔是一家极好的企业
我们就像（ 伯林教授所讲的） 刺猬， 只知道一个大道理： 如果你能够用3% 的利率吸取浮存金（ 指理赔之前伯克希尔能够用于投资的现金保费收入）， 然后将其投资给某家能够带来13%的收益的企业，那么这就是一桩很好的生意。
伯克希尔收购的企业能够给我们带来的税前回报率是13%， 也许还要更多一点。由于资本成本利率只有3%―― 这些资本金是别人的钱， 以浮存金的形式得到的―― 这就是非常棒的生意。所以伯克希尔的股东完全不必感到绝望。就复合回报
率而言， 伯克希尔是没以前那么好， 但它仍然是一家极好的企业。
我不喜欢当乐观主义者， 但过去几年， 我们确实为伯克希尔增加了好多很棒的企业。
伯克希尔以前的回报
伯克希尔以往的业绩好到几近荒谬。如果伯克希尔愿意举债经营， 比如说吧， 就算负债率只有鲁珀特· 默多克（ 新闻集团） 的一半， 它的规模也应该是现在的5 倍。
伯克希尔的未来展望
一个人可以做的最聪明的事之一是调低投资预期， 尤其是调低对伯克希尔的收益的预期。那是成熟而负责任的表现。我喜欢我们的模式，我们应该做得不错。
伯克希尔的未来不容乐观，原因有两点：
1. 我们的规模太大了。这迫使我们只能投资那些竞争更为激烈的领域，一些非常聪明的人也在研究这如说爱丽丝· 施罗德（ 她是保险分析专家， 曾于普惠和摩根士丹利，当时正坐在听众席上）。
2. 从当前的大气候来看， 在未来15 到2 里， 普通的股票市场不会像我们在过去15 到20 年中体验到的那么景气。请参看沃伦发表在《财富》杂志上的文章―― 我完全赞同那篇文章的观点。（“ 巴菲特先生论股票市场”，1999年11月22日）
在未来20 年里， 伯克希尔· 哈撒韦的市值将会增加， 但可以肯定的是， 每年的增长率将会比以前低得多。
但这并不是悲剧。我们很满意。伯克希尔· 哈撒韦和西科的现金每年都在增加， 我们的结构使我们拥有很大的回旋余地。虽然我们规模太大， 不可能去购买率， 这并非是在喊“ 狼来了”―― 那是小公司的股票， 但我们在收购整体出售给我们的公司时占有优势。我们总是能够遇到很好的机会。我不感到丧气， 但我认为你们放在这里的钱， 不会用于你们以前习惯看到的事情。
这个世界是有限的， 竞争非常激烈。所有资金庞大的企业最终都会发现增长变得越来越难，从而将会发现回报率变得越来越低。
我个人认为伯克希尔将来会比现在大得多， 强得多。至于这支股票未来会不会是一个好的投资， 那是另外一个问题。我们总是能够保证的事情是， 未来将会比过去差很多。
在未来， 伯克希尔和西科的收益将不会像过去那么好。（ 所有大型成功企业的情况都是这样的。）惟一的区别是我们会告诉你们。
伯克希尔·哈撒韦的文化
我们的文化是非常老派的， 像本杰明· 富兰克林或安德鲁· 卡内基的文化。你能想像卡内基聘请公司顾问吗？！ 让人吃惊的是， 这种方法现在仍然非常有人的财产” 。效。我们收购的企业有许多都像我们这样古怪而老派。
对于我们的许多股东而言， 我们的股票是他们拥有的一切， 我们非常清楚这一点。我们的（保守主义）文化发挥的作用非常深远。
这里是个非常可靠的地方。我们比绝大多数其他地方更能抵御灾难。我们不会像别人那样盲目扩张。
