为治理通货膨胀，新上任不久的美国联邦储备委员会主席保罗·沃尔克连续三次提高官方美元利率，实施紧缩的货币政策。高利率又吸引了大量的海外资金流入美国，导致美元飙升。美元大幅度升值导致美国的贸易逆差又被快速地扩大，到1984年，美国的经常项目赤字达到创历史纪录的1000亿美元。经过这几个轮回的折腾，美国经济还是不见好转，于是，美国开始盯上了日本，准备从这个疯狂的国家开始进行它的汇率战争。
那时日本已经成为美国的最大债权国，每年对美国的贸易顺差达到千亿美元以上，美国的很多企业都被日本收购，美国的高楼大厦也纷纷换上了日本人的标签。面对日本咄咄逼人的崛起，美国在西方七国会议上纠集其他六个发达国家和日本签订了一个“纽约广场协议”。这个协议被后来称之为美国向日本投放的第三颗原子弹。
1985年9月，在美国纽约广场饭店，美国财政部长詹姆斯·贝克、法国财长皮埃尔·贝格伯、英国财长尼格尔·劳森、日本财长竹下登、前联邦德国财长杰哈特·斯托登伯等五个发达工业国家财政部长及五国中央银行行长举行会议，决定五国政府联合干预外汇市场，主要是美元对日元和德国马克主要货币有秩序地下调，日元与马克应大幅升值以挽回被过分高估的美元价格，以此解决美国巨额的贸易赤字。
“广场协议”签订后，五国开始联合干预外汇市场，纷纷抛售美元，引发了国际外汇市场投资者的抛售狂潮，导致美元开始持续大幅度贬值。第一轮升值之后，美元对日元已经大幅度贬值，但是美国一些经济学家仍旧鼓吹美元可以贬值，言外之意就是日元还有升值空间，在美国政府的强硬态度下，日元兑美元开始了新一轮的升值。
1985年9月，日元汇率还在在1美元兑250日元上下波动，就在“纽约广场协议”签订后短短三个月的时间里，急速升值到1美元兑200日元，升幅高达20%。但是依旧没有减速，1986年年底，1美元可以兑152日元，而到了1987年最高达到1美元兑120日元。
从日元对美元名义汇率来分析，1985年2月至1988年11月，在三年零九个月的时间里日元兑美元升值111%；1990年4月至1995年4月一年时间，又升值89%；1998年8月至1999年12月，升值41%。累计升值374%。
一系列的升值，让日本在一定程度上赚取了财富。大量的国际资本涌入，日本的股市和房市开始火爆，“广场协议”后的五年时间里，日本每年的股价和地价分别以30%和15%的幅度增长，而同期日本实际GDP的年增幅却只有5%左右。这就是一个巨大的陷阱，泡沫经济离实体经济越来越远，尽管当时日本人均GNP超过美国，可是国内高昂的房价使得很多普通市民都不能拥有自己的住房，当时东京的国土价格已经超过美国国土地价，创造了一个神话。
由于日元大幅度升值，给日本以出口为主导的产业造成了巨大的影响，日本政府开始调降利率等宽松的货币政策来维持国内经济发展。从1986年起，日本的基准利率大幅下降，这使得国内剩余资金大量全部涌向回报率高的股市及房地产等领域，从而形成了20世纪90年代著名的日本泡沫经济。
1990年4月，大藏省颁布《土地融资限令》，对房地产市场进行干预，结果引发泡沫崩溃。日本经济便陷入战后最大的不景气状态，一直持续了十几年，到今天日本经济仍然没有复苏的迹象，这就是“广场协议”给日本带来的灾难。
