投资时机
亲爱的阿斯顿，
我刚读了一遍之前写的几封信，发现我经常提到"好的投资时机"和"坏的投资时机"，我知道我迟早会抽时间为你解释什么是经济行为的季节性、经济繁荣时期、经济萧条和经济泡沫。我是一个严格遵循经济和投资季节性规律的人，虽然这些季节性规律没有春夏秋冬那么分明，但是经济活动确实有自己的一套模式和规律，而没有一种经济情况是恒久不变的。
我遵循这些市场季节性规律的原因是因为我认为这是一个积极的投资者必做的功课，毕竟那都是挣钱的良机。关键就是要把握市场的时机，你应该能够明显地感觉出来我是相信人可以在某种程度上掌握市场时机的，或许更确切地说，人们可以在某一段时间内分辨出市场是廉价的（应该买进）还是昂贵的（应该卖出）。有很多人，而且是心怀好意的人，都认为我们根本不可能掌握市场的时机。这些人的看法是人们应该在买进之后，不管情形好坏，死都不出售。他们会说如果你试图预测市场的时机，出售的目的是想要在市场低迷的时候再买进来，你注定会失败，错过一些很好的赚钱时机。他们会奉劝道：市场的时机才是关键，而不是预测和掌握市场的时机。
阿斯顿，我能理解他们的观点，要预测短期的市场波动确实很困难，我们不可能预见得到下周、下个月甚至是明年的市场波动。不过，除非你是商人，否则这根本不重要（阿斯顿，等到有一天你长大成人之后，我希望你能向我保证你绝不会成为一个商人）。谁会在乎这些小的波动呢？那些起伏只是由于六点钟新闻里某个人不经意的评论造成的。这些都是小事，对于一个真正的投资者来说，这根本左右不了他们的决定。
阿斯顿，你不可能预测得到短期内的市场跌或涨，而我也不认为这值得你去尝试。大的波动就是另外一回事了。我认为我们可以合理地预测这些大波动，你也应该努力去尝试。这就像季节一样：想知道某一天的天气或许很困难，但是我们可以肯定地说一月的天气肯定会比七月暖和（阿斯顿，这个说法的前提是你居住在南半球）。
我所说的大波动是繁荣与萧条的交替循环：当市场的价值被抬得很高时会形成泡沫，这个时候你应该退出；而当市场衰退时，你应该买进。不管那些"死都不出售的人"怎么说，我始终认为"低买高卖"的准则是亘古有效的。我认为你不能仅仅因为手头有资金就在经济泡沫时期买进，在那种情况下，你应该静观其变。我也不认为你应该在经济衰退的时候出售，除非你急需钱，实在是万不得已了才出手。（说到这，我认为你应该提前把资金打点好，这样就不会走到万不得已出售那一步，你应该为自己保有可以自如地选择何时出售的能力）。
如果这算是预测市场时机的话，那么我就是在预测市场的时机。这是如何做到的呢？我仅仅是通过估价的方式来进行预测，即我会问自己这些问题：我的收益回报合理吗？或者是因为市场被高估，收入已经显得微不足道了？另一方面，现在市场价格是不是很低，如果我买进的话我可以从中大赚一笔吗？投资时既会有买进的好时机也会有卖出的时机，你也许不能把握微小的市场波动，但是你肯定可以预测市场的主要走势，从而做出相应的决策。
阿斯顿，在此我要给你提个醒：市场的繁荣可能比人们合理预想的时期还要长一些。在你出售投资之后，投资的价格可能还在往上涨，让一项估价已经过高的投资的收益更上一层楼。大多数的市场参与者不能够分辨出市场是否被严重高估，他们会继续沉醉在市场价格会继续上升的美梦之中，运用各种各样新的估值方法来证明来年的市场价值会再次翻倍的想法是正确的。如果你告诉人们你认为这些投资的价值不会再上涨，所以已经出售投资，他们肯定认为你疯了，或许还会告诉你不应该这样做。当市场达到高峰（或低谷）时，没有人会敲钟提醒我们，因此你不可能精确地预测市场走势。因为这个原因，在市场繁荣的时期，你或许不应该全部出售投资，也不应该在市场低迷的时候把钱一次性全部用来投资。明智的做法是你应该在市场繁荣时逐渐出售投资，拿回收益的同时把一部分钱套出来。同样，在市场低迷时，不要一次性全部买入，应该每隔几个月甚至几年买进一些。
这种逐渐买进和卖出的方法是平均成本法的变形。平均成本法是投资行话，内容很简单：在较长的时间内逐渐买入以摊平成本，而不是以当天的某一个价格一次性把钱投进去。因为过后来看，那一天的那一个价格可能是买入的最佳时机，但也有可能是最糟时机。而平均成本法可以让你的投资免受时机这个因素的影响。
举一个例子，人们出售一家公司，或者兑现他们一生的储蓄后会获得一笔大额资金，他们需要用这笔资金来进行投资，为退休之后的生活提供收入。我认识的很多人都会在咨询投资理财顾问，合计出一个不错的投资方案之后，把这笔钱全部都用来投资。而投资不久之后会出现大规模的经济滑坡，给他们造成巨大的损失。在那个年龄段和人生阶段，像这样的损失不仅仅是一个困扰，那简直就是毁灭性的打击。一生劳动的成果付诸东流了，那笔本来可以让你过上 20 年好日子的钱，最起码是其中一部分的钱，没了，完美的计划（和生活）也会随之消失。
很多人一辈子都没有处理过大笔的金额，我们通常是投资很小的一部分钱，即收入中扣除生活开销之后节余的那一部分钱，加上其他相对小额的现金。当我们工作生涯结束，想要退休时，会出售手头的公司和可以产生财富的投资，这样我们就拥有了一大笔资金，而这笔资金的投资将会决定接下来的 20 年过的是富日子还是穷日子。但是我们并没有或几乎没有投资大笔金额的经验。很多人认为他们的做法是正确的，因为他们是在征求了意见之后才做出的决定。不过问题是投资理财顾问给出的建议可能是受佣金报酬制度的驱使，迫使他们催促客户立即下手，因为投资理财顾问只有在客户投资之后才能获得提成，如果让客户逐渐把钱投入市场的话，他们的奖金就泡汤了。很多人损失惨重的原因是因为他们以为他们必须要一次性把钱全部投入投资。
平均成本法的做法是在几年时间内把钱逐渐投入市场。根据市场的状况，我通常会让客户每个季度投资一定量的金额，在三到四年内把钱全部投入市场。如果出现投资的好时机（比如经济滑坡），我可能会建议客户缩短周期，如果出现投资时机不理想（比如牛市转变为经济泡沫的时期），我会建议延长周期。我从不会精确地遵循设计好的资产分配方案和时间期限来进行投资，我是一个比较灵活的人，善于抓住时机，我会大致按照计划行事，但绝不会按部就班。
不管处于何种经济情况，投资周期有多长，我都会使用平均成本法：不管是购买外汇时，卖出或买进某项投资时，还是把资金从一种投资类型转到另外一种类型时。有时候对于短期的投资我也会应用平均成本法（比如当我几个星期前买进一家我看好的公司的股票时），有时候会应用于长期投资（比如说如果一位客户因为出售公司获得了一大笔钱，我会建议他在四年左右的时间把钱逐渐投入投资市场）。
平均成本法阻止了那些"倒霉"时刻的出现，"倒霉"时刻是指当你把钱用于一项投资后不久市场崩溃了，或者是当你出售一项投资后的第二天发现这项投资的价格突飞猛涨的时候。平均成本法可以让你不受时机的影响，不需要把市场在较短时期内的变化莫测列入考虑范围内。阿斯顿，我一直都鼓励你在市场价格低廉的时候买入，在价格升高时卖出，同时你还要警惕市场有时候会不按常理出牌，每当这种时候，你就应该小心谨慎，逐渐地购买或出售投资。
爱你的
马丁外公
