遗憾的事
亲爱的阿斯顿：
我刚刚结束了一个客户打过来的电话，聊了很久，但谈话结果非常令人满意。这个客户（我们就叫他比尔）和我合作大概有十年了，他非常聪明，医疗事业也很成功，我一直都在帮助他进行投资。比尔通常是非常冷静，条理清晰的，但是今晚的他非常烦恼。
我写这封信的时候是 2009 年初，你可能知道这个时候的市场刚经历了一次暴跌，全球经济衰退刚刚开始，这次衰退维持的时间将会很长，影响也会很严重。和很多其他人一样，比尔为他在美国股票市场上的一些损失头疼不已。今晚他的怒火主要是针对一家技术科技公司。（阿斯顿，我很好奇当你读这封信的时候，这家公司还在吗？）
言归正传，比尔打电话过来是因为他一年前以 630 元的价格买进了一些该公司的股票，现在价格却跌到了 330 元。他的股票经纪人建议他全部出售，买别的股票。你要明白比尔持有的这些股票并不多，大概只有几百股，仅占他的投资组合总数的很小一部分，总体上来说，比尔完全能很好地承受经济的衰退和股票价值的暴跌。尽管如此，他今晚打电话来的时候还是非常激动，因为他买的这家公司的股票跌了，还因为他的股票经纪人建议他出手。他的反应有点过分了，因为这些股票在他的投资组合中所占的比例毕竟很小。不过亏损给人带来的痛苦比盈利带来的喜悦总是要多得多。
在比尔大概说了几分钟之后，我给他分析了一下情况。我最主要的做法是让他纵观全局，毕竟他的损失对于整个投资组合来说并没有多大影响（我之前建议过他要持有大量的钞票，再购买一些防守性股票，如强生），加上他的医疗事业基本上是不会受经济衰退影响的（如果有人需要一个耳鼻喉外科医生，那么他只能去看耳鼻喉外科医生）。就像我说的，比尔是个聪明人，一点就通，他开始冷静下来，但是没过多久我又急了，因为我听到他说：
"好吧，我明白你的意思了，那我就等这些股票回升，到它们升到和我购买价格差不多时我再出手。"
这种话我已经听过千百次了，为什么人们总是过于计较购买投资时候所投入的资金，而忽视了分析这项投资的前景是否盈利呢？我可以理解人们会因为某一项投资而后悔不已，我自己也做过好几件让我悔之莫及的事。但是，如果只是期望它会在未来某一个不确定的时间里重新上涨到与你的买价相当的价格，坚持不卖掉股票，这是不可取的。我不明白为什么要把钱投资在曾经亏损的股票上呢？
一年前，比尔以 630 元每股的价格买入那家公司的股票，因为那时候他（以及他的股票经纪人）看到股票很有价值。这样的话就有两种可能：一是比尔的眼光是正确的，这些股票确实有价值。如果是那样的话，股价的下跌就会是暂时的。如果 630 元每股的价格都会有盈利，那 330 元每股的价格盈利就更高了，如此比尔应该买进更多。二是比尔对该公司的预测错误，股票没有价值，不会盈利，市场已经意识到了这点，所以把股价压低了。如果是那样的话，比尔应该认识到自己的错误，抛售股票，把钱投资在别处。抱着拿回成本的希望不出售股票，等待股价恢复到买入价水平的做法是毫无作为的，就像处于某种投资死局中，没有收益，也不管将来会发生什么事。
比尔是非常不情愿出售谷歌股票的，因为他认定这将会意味着他亏损了。事实上，尽管比尔的智商很高，但是他却没有意识到他其实已经亏损了。股票从 630 元跌到了 330 元，不管他是否卖出股票，都无法改变他已经亏损的事实。我认为比尔的看法是一旦卖出股票就会坐实他亏损的事实，并且这种亏损是无法改变的，卖掉股票就代表他被打败了，还因此被迫撤退。如果卖掉这些股票，那么任何一丝转亏为盈的希望都会破灭，损失将会变成确定的事实。
聪明的投资者总是向前看。对于是否应该持有（或出售）某一项投资，他们的考虑因素是未来市场的趋势，而不是买入时候的价格，因为那个价格只是他们碰巧在过去某个时候任意支付的一个数值。投资的买入价是不重要的，重要的是现在以及将来的价格。只有当你想要汲取教训的时候你才需要往后看，反省自己的所作所为。聪明的投资者会尽量减少亏损，增加收益（这是另一个古老的投资说法）。比尔需要认识到虽然卖掉股票会让他的损失变成不可改变的事实，但是这件事有其两面性：一方面它意味着比尔再也不能靠那些股票盈利，他的失败将会是永久性的，不可逆转的。但是，它同时也意味着他的损失不会进一步扩大，因为没有任何迹象表明那家公司的股票不会再继续下跌。如果真的是没希望了，那么比尔应该及时挽救剩余的钱，然后把这些钱投入到可以挣钱的投资项目中。
阿斯顿，如果你在投资上犯了一个错误，要大方承认，没有必要学鸵鸟，把头埋入沙中等待麻烦过去。仔细分析投资，看看自己是否真的计算失误。如果错了，把剩下的钱拿回来，投资到好的项目中，这样才是生钱之道。你要找出问题所在，从中吸取教训（我发现人从失败中学到的东西比从成功中学到的东西要多）。如果你认为自己没有错，那你实际上就是说市场错了，市场其实还没有完全体现这项投资的真正价值。如果你对自己的判断很有信心，那就应该坚持到底，也可以多买入，但是千万不要抱着等到股价升到原先的买入价时再卖出的想法，因为那些钱可以产生的利润远不止如此。
刚才我在电话里听比尔说话的时候情绪不应该那么激动，到如今我应该明白人们在投资亏损时都会有那样的打算，这是人性的体现。我们的思
想中有一种东西，我怀疑是我们根深蒂固的本能，让我们不轻易放过我们犯的错误。聪明的投资者会驾驭这种本能，不让它主导我们的思想。阿斯顿，认识并接受错误才会进步。
爱你的
马丁外公
