流动性和自制力
亲爱的阿斯顿：
我刚才目睹了你第一次尝试投资的过程，我非常遗憾地说前景并不太乐观。从刚才我看到的情形来看，我并不认为你是一个天生的投资者。我觉得应该再给你一次机会，毕竟你现在只有两岁多，以后还会发育成长的。或许我不应该太失望，但是我要说的是，从刚才看到的早期情况来看，我认为你要成为一个成功的投资者还有非常长的一段路要走。
让我们来看看到底是什么事情让我那么沮丧吧。上周的一天傍晚，你的外婆和我去看望你的父母，我们一致决定晚饭要吃外卖。你的外婆给了你妈妈 50 块钱（我身上从来不带钱，这也是我的优质理财战略中的其中一条），让她去买些泰国菜外卖回来。当你妈妈回来时，她想把剩下的 20块钱还给你外婆，但你外婆不肯要，接着她们为谁应该收下那 20 块钱争吵起来。我记得是你父亲做了调停者，最终圆满解决了这个僵持，他建议阿斯顿你应该把那 20 块零钱放进你的储蓄罐里。
那张 20 块钱已经被叠好，你开始把它塞进储蓄罐的开口内。当我看到你非常熟练地进行这个动作时非常高兴，心想：这孩子真不错，已经开始攒 2075 年的退休金了，他以后一定会成为世界上最伟大的投资者。可是，就在你快要把那张叠好的纸币的最后一角完全塞进储蓄罐的那一刻，你改变了主意，把钱抽了出来。很显然，你开始对这张 20 元的纸币产生了兴趣，不想把它放进储蓄罐的黑洞里，再也看不见它。
我当然非常失望。我一直在观察你怎样试图把纸币塞进储蓄罐内，为将来存钱（那样才是好孩子！），但我却看到你在最后关头把钱抽了出来，改变了心意。这显然是一个不顾将来、想要现在给自己购买一些消费品的做法。你竟然决定要先满足自己的欲望，那是投资者最不应该做的事，因为投资的理念是现在舍弃一些东西，为求将来有更好的回报。而你却在最后关头把 20 块钱从它该去的地方抽了出来，这种做法所说明的问题让你的外公非常苦恼（我愿意认为你是因为找到了一种更好、回报率更高的投资方法才那样做的，不过我觉得这种可能性很低）。
这件事让我想到了两个词：流动性和自制力。流动性是一个投资专用术语，意思是你可以随意变现投资，也就是快速、廉价、按投资原本的价值（或者接近投资原本的价值）拿回投资的钱。那个你差一点把钱投进去的储蓄罐是陶瓷的，整个储蓄罐仅有一个开口，就是位于顶端的投币口。
因此你想要拿出钱的唯一方法就是用一把榔头把它砸碎。储蓄罐虽然不是 Wedgwood [1] 的瓷器，但价格也不便宜，一地的碎片也意味着这个过程并不简单。如果钱放在陶瓷存钱罐内，当你想要把钱拿出来时你就会三思而行，最后的结果很有可能是你再次把举起的榔头放下。储蓄罐可以帮助你自制，原因很简单：因为它不是流动性投资。
有一些投资比另外一些投资更具有流动性。银行存款的流动性通常是非常高的：只需要打一个电话或者点击几下鼠标就可以把钱拿回来。通常来说，债券的流动性也非常高：大多数的债券发行都可以在活跃的第二市场上流通，你可以在债券到期之前把债券出售给另外一个投资者。你会支付一些佣金，可能不能够把投资资本都拿回来，这取决于当时的利率是升还是降。但是，大多数债券的变现通常是不需要损失很多。股票和债券大致相同，同样，你也需要支付佣金，不过拿回投资本金的几率相对更低。只要市场是活跃的，你应该可以找到一个买家，变现投资，尽管卖价可能不是很理想。房地产的流动性不高，因此房地产的房屋中介和律师的费用也更昂贵，要找到买家的时间也会更长，房地产市场没有股市和债券市场那样"繁忙"或"忙碌"。
有些投资根本没有流动性，也就是说除非他们投资期限到期，否则根本不可能变现。退休金就属于这一类，一些其他的信托基金也归入这类，比如私人股票基金和一些对冲基金。这些锁定投资的回报通常较高，因为如果它们的流动性很低，投资者理所当然地会要求高回报。这就是说低流动性（或零流动性）的投资会比较廉价，而如果它们的价格比较低廉，就意味着你会得到较高的回报。如果你从一个基金管理者的观点来看，你就会理解确定性的好处，也就是他们会在很长一段时期内持有投资者的钱，并且确定投资者不可以取回他们的投资资本。这可以让他们自由地进行高回报的长期投资。
流动性低、投资廉价以及高回报的投资的反面当然是流动性投资通常更昂贵。事实上作为一个投资者，流动性投资的成本更高。很久以前我就认为人们花在流动性上的资金太多了，很多投资项目的宣传重点是你可以随时退出，而正确的做法是你根本就不应该考虑变现你的投资。
进一步说，对于一些人，如果他们根本无法变现投资的话，他们的回报可能会更高。鉴于你处理这 20 元纸币的表现，我有一种感觉你可能会成为他们其中的一位。这就要说到我前面提过的第二个词——自制力。有些人自制力很好，有些人很差。我不确定自制力是否可以通过学习获得或者改进，或许有可能我们的自制力是与生俱来，不能改变的，又或者是自制力可以通过某种方法增强。不管怎样，当涉及到投资时，你需要知道自己自制力的强弱，然后采取相应的行动。
这就是说要诚实地面对自己。如果你至少有一次或两次打破原本应该是长期的投资计划，仅仅因为想要购买某样东西或被一些其他的投资项目吸引，如果你这样做的次数很多，就证明你缺乏投资自制力，你应该清楚自己的缺点。如果你是这样的人，流动性对你来说没有任何好处，你也不应该为此损失什么。相反，缺乏自制力的你最不应该选择的就是流动性投资，也不应该为了变现而损失任何收益。这就是说如果你曾经因为抵挡不住诱惑而砸碎了陶瓷储蓄罐，那你应该换一个铁的储蓄罐。
我认为如果基金管理人最好可以创造零流动性的股票基金。这是因为股票的波动性很大，导致在股价下跌时很多人，甚至是自制力很好的人，纷纷退出股市。股市的噪音如此的嘈杂和让人焦虑，以至于让人感到恐慌，纷纷跳出股市，而正确的做法应该是按兵不动。我的投资箴言是"低买高卖"，这句话说起来非常简单，但是要做到就不那么容易了。我们都知道股票投资要很长一段时间后才能给予我们最好的回报，但是大多数的人并不能完全享有最高回报，因为他们过早地退出股市。一部分原因是缺乏自制力，而另一部分原因是对波动性的恐惧心理，不管是什么原因，我都为他们感到惋惜。很多人的结局都与投资准则背道而驰，他们高价买进低价卖出。
流动性并没有人们认为的那么美好，有些投资的宣传重点放在了流动性上，但那对于一些投资者来说根本不算优点。流动性的代价需要从你的投资收益中扣除，对于一些人来说，这是违背投资策略的。显然大多数人都需要有一些流动性投资，比如说，每个人都应该有一些银行存款（阿斯顿，过去我们把这种做法叫做"未雨绸缪"）。然而长期投资者是不需要流动性的，在大多数情况下他们也不应该需要流动性。
爱你的
马丁外公
另：我刚刚问过你外婆"学习是否可以使人的自制力增强"（她非常了解这些事情），她的回答是"当然有可能"。你可以先从一些小的事情着手，也就是比较简单而且时间较短的事情，然后逐渐过渡到比较困难、耗时较长的事情，你要试图建立最好的途径、习惯和操作方法。实际上，如果仔细想想的话，我们工作和家庭中产生的很多问题，当然还有金钱方面的问题，都是由于糟糕的个人管理引起的。这就是为什么你会有一个储蓄罐的原因，它可以帮助你形成好的习惯和自制力，同时也是我不希望你的父母让你砸开储蓄罐的原因，除非储蓄罐已经装满并且你对里面的钱有更好的用途。
[1] 译者注：一个出名的英国瓷器品牌，有几百年的悠久历史，产品做工精美，价格昂贵。
