第三章 “股市不死鸟”的最爱(4)

按照通胀预期引发小牛市这个逻辑,谁受益于通胀就应该买谁。以板块而言,金融、地产和资源等都是比较直接受益的。

上文已经详细讨论过金融股,而资源股亦是下一周期我重点关注的行业之一。

我的判断,依据三个原因。首先,随着世界经济和国内经济的复苏,经济增长逐渐恢复,无论是工业消费还是大众消费,对资源的需求将不断增加。长期而言,资源类属于稀有资源。从供给方面看,生产供给增长速度将小于需求增长速度。供需关系的不平衡,将促使资源价格上涨。

其次,通货膨胀是未来经济不可避免的现象,尽管时间可能并不确定,但难以避免。通胀时期,资源类资产将是受益最大的资产。

第三,全球大宗商品是以美元标价的,长期来看,美元贬值的趋势难改,最终以美元标价的资源类价格就必将上涨。而中国的资源股受惠于人民币升值,因为资源的价格在国际上通常以美元报价,折算为人民币时变相令相关企业收入增多。

所以不论是投资还是投机,资源股都有机会。

在资源股中,我最看好煤炭业及铜业,因为它们都处于供不应求的局面。而钢铁业,则仍有产能过剩的问题,必须等待其行业整合完成后,才能再加以考虑。

目前主要的发电用燃料还是煤炭,市场对煤炭的依赖性比对石油的更高,煤炭需求因素仍然存在。而且,在人民币长远升值的预期下,内地资源价值将会被推高,煤价只会上涨。所以,市场预期中国神华(1088.HK)在今明两年会有稳定的盈利增长;如果煤价上涨,其利润会更乐观。可是,买入中国神华的最佳时机已经过去。

从基本面来说,铜的应用也很广泛。除非假设全球的需求会在目前水平上大幅度下降,否则铜业的需求因素是没有问题的。从估值的角度来说,市场预期江西铜业(0358.HK)2010年的纯利升幅可达56.95%,进入另一个高增长期;预测市盈率为13倍,低于其他资源类股。2010年3月18日,江西铜业的收盘价为16.84港元,并不算贵。如果你有信心全球经济迟早向好,内地经济会更好时,可以安心考虑买入。这等于买入内地经济复苏有关的概念。

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