WHEN GENIUS FAILED
The Rise and Fall of Long-Term Capital Management
第10章 美联储在行动
所有的人心里都非常清楚，沃伦·巴菲特很想拿下长期资本管理公司。然而此次，沃伦·巴菲特的报价太过简单和草率了，根本就没有考虑到长期资本管理公司的特殊性。
戴维·柯曼斯基将他那条林登·约翰逊似的手臂伸向詹姆斯·凯恩，沃伦·斯派克特连忙上前挡在两人中间，才使詹姆斯·凯恩逃过了戴维·柯曼斯基250 磅的冲击。
市场很有可能在此时……出现停摆。
——威廉·麦克多诺
前纽约联邦储备银行总裁
联储开始介入了
联邦储备系统始创于1913 年。联储创立的原因有很多，其中最主要的一个原因是，当时人们对由私人银行家来领导金融市场已经完全失去了信心。在美联储建立之前，美国政府根本就没有任何有效的武器来对整个经济发展的周期进行掌控，也缺乏有效的政策工具对华尔街周期性发生的危机进行宏观调控。当时的情况是，政府官员们经常迫不得已地奔走在私营银行家之间，卑躬屈膝地向他们寻求帮助。而到了所谓的“快速发展时期”（Progressive Era），也就是1890 — 1917 年美国经济27 年的高速发展时期，民众对由大公司组成的托拉斯越来越没信任感，而对法律法规的期待却有增无减，而且普遍希望政府成立一家能够代表公众利益的银行。显然，联邦储备系统首先是代表公众利益的一个政府机构，而联储每天的工作，都与私营银行和华尔街有着极其密切的联系。因此，联储所要起到的作用是非常微妙的：它既要对整个银行系统进行有效的管理，又不能成为私营银行家们的庇护所；它必须保护整个金融市场的正常运作，又不能与其所监管的银行走得太近（因为这往往会导致过分的保护）。
联邦储备系统最为世人所知的，是它位于华盛顿的管理委员会，也就是通常所说的联邦储备理事会，而联邦储备理事会最主要的工作，就是对利率进行有效的调控。一般来说，联邦储备理事会主席是美国“首席通货膨胀斗士”，从某种意义上来说，它也是美国经济的掌控者。从1987 年起一直担任联邦储备理事会主席的艾伦·格林斯潘，可能是有史以来最受人尊敬的联邦储备理事会主席了，因为在他任职的大部分时间中，美国经济的表现一直都非常好。如果说，艾伦·格林斯潘在媒体面前的表现无可挑剔的话，那么这种表现也只是对他作为美国经济掌门人的形象锦上添花而已。
比外界所了解的更多的是，艾伦·格林斯潘对联邦储备理事会各分子机构——尤其是对纽约联邦储备银行的依赖非常之大，因为这些分子机构（尤其是纽约联邦储备银行）不仅是华盛顿总部了解市场的信息来源，而且，还是联储许多政策决定的传递者和执行者。像牛一样强壮有力的纽约联邦储备银行总裁威廉·麦克多诺，一直与私营银行家保持着极为密切的联系，并且将这些银行家的所见所闻，随时随地向艾伦·格林斯潘进行汇报。艾伦·格林斯潘的副手、48 岁的彼得·费舍尔是一位从哈佛大学法学院毕业以后直接进入联储工作的老官僚，他主要负责联储交易部门的工作，并负责对美国政府价值4 500 亿美元的证券投资组合进行监管。当艾伦·格林斯潘需要收紧或放松银根时，彼得·费舍尔及其工作人员就会通过买进更多的证券，来执行格老的指令。
身高6 英尺3 英寸、长着一头灰色卷发的彼得·费舍尔，早在长期资本管理公司出现危机之前，就已经很注意那些对冲基金了。在彼得·费舍尔看来，对冲基金只是经济越来越向专业化发展的又一个缩影而已。许多以前由商业银行承担的工作，如借款与投资等，现在都转而由更加专业化的机构，比如说对冲基金来承担了。例如，20 世纪80 年代，拉丁美洲政府无力偿还其所欠的贷款时，所造成的损失全部是由几家大银行来承担的。而到了20 世纪90 年代，当墨西哥政府无法偿付其到期贷款时，其所造成的损失，就是由数十家对冲基金和互助基金（由投资信托公司、证券公司等金融机构经营和管理的一类投资基金，又称共同基金。——译者注）来承担的。说得更加确切一些，是由这些基金的投资者来承担的。因为这些基金取代了商业银行的地位，承担了向新兴市场提供资金的职能。其实，彼得·费舍尔对于对冲基金的这种看法和罗伯特·默顿的观点非常一致，因为罗伯特·默顿一直坚持认为，长期资本管理公司在某种意义上就是一家银行。
但不管怎么说，长期资本管理公司始终不是一家银行，而联储对对冲基金也并不拥有管理权。如果彼得·费舍尔想查看长期资本管理公司或其他任何一家对冲基金的账目的话，那么从理论上来说，不管是谁都可以拒绝他的这种要求。在平常的工作中，彼得·费舍尔会定期与一些对冲基金交易员进行交流，许多人会毫无保留地与彼得·费舍尔交换他们对市场的看法，而所有交易员都对联储的权威表示认同。就在这个星期日，彼得·费舍尔接到了一个邀请。
取消了原定观看其8 岁儿子和6 岁女儿踢足球的计划、住在新泽西麦佩伍德（一个离格林威治很远的中产阶级住宅区）的彼得·费舍尔，搭乘其助手迪诺·科斯所开的吉普车，前往格林威治。在长期资本管理公司的办公室里，他们碰到了加里·甘斯勒——美国财政部长罗伯特·鲁宾以前在高盛公司的合伙人之一，也就是现在的美国财政部长助理，和另一位联邦储备理事会官员。
长期资本管理公司的办公室非常安静，大部分太阳工作站都无人使用。戴维·马林斯将客人带到会议室，长期资本管理公司其他合伙人已经在会议室等待他们很久了。就在他们经过一间办公室的时候，彼得·费舍尔注意到，雅各布·戈德菲尔德正在带着高盛公司的一帮人，对长期资本管理公司的档案资料进行非常仔细的检查。一阵简单的寒喧过后，劳伦斯·希利布兰德向这些官员们出示了一份连长期资本管理公司大部分员工都没有见过的机密文件，即后来非常出名的“风险汇总表”。外人之所以很难理解长期资本管理公司的原因之一，就是它所持有的许多合约都是有许多宗交易组合而成的，而其所进行的金融衍生工具交易，更是由许多份合约集合而成的，其中每一份合约所具有的风险，或多或少都会由其他合约进行抵冲。通过对长期资本管理公司在每一个单个市场上所面临的风险进行汇总，这份“风险汇总表”使长期资本管理公司的整个投资组合变得非常简单明了。
