第1章 本末倒置(3)

第二个基本指标是盈余惊喜。该指标衡量了华尔街证券分析师共同认可的盈利预测超过或低于实际披露盈利的程度。通过这个指标,我们的目的是及时寻找收益能力超过证券分析师预测的股票。例如石油类和能源类股票的实际收益一直高于分析师的收益预测。频繁爆发的企业丑闻以及艾略特·斯皮策对证券行业的调查与指控,使大多数证券分析师开始对收益预测采取保守态度。几年以前,他们曾经预测石油销售价将达到每桶40 美元左右。但是,随着石油价格达到并逐渐超过60 美元,股票收益率也开始远远超过预测,很多能源类股票的价格更是直线飙升。

第三个指标是销售额增长。该指标的内容就是对季度以及上年同期销售额的增长率进行比较。销售额增长率非常高的企业,就是最理想的长期投资对象。如果一个企业能在较长时期内保持销售额的持续增长,这就可以说明,该企业拥有市场紧缺的产品或服务。我们所寻找的投资对象,应该是那些销售额年增长率超过20 %的企业。最近,销售额增长率这一指标帮助我们发现了一家名为“汉森自然”(Hansen Natural )的企业。该公司生产的“Monster ”牌运动型饮料在市场上极为走俏,公司销售额从2003 年的1 亿美元增长到2006 年的5 亿美元,年增长率超过65% 。

我们的第四个基本指标是营业利润率。营业利润就是扣除工资和管理费用等直接成本后的利润。通过这个指标,我们可以判断该利润率指标是在逐年缩减还是持续增长。在产品或服务供不应求时,公司就可以在不增加成本的同时提高其产品或服务的价格,在这种情况下,公司的营业利润就会相应增加。要说明营业利润是如何扩大的,绝佳的例子就是一家名为波特技术(Bolt Technology )的公司。随着石油价格的上涨,市场对石油勘探用地震测量设备的需求开始持续走热,这就促使该公司的营业利润率从2004 年的8% 增加到2006 年的40% 以上。因此,公司股价也从每股8 美元飞升至40 美元以上,而营业利润率应该是其中最重要的因素之一(考虑到股票分割因素之后)。

在我们选择成长型股票时,第五个基本指标是现金流。现金流是企业在支付所有费用之后实际赚得并持有的现金量,现金流往往是判断企业财务是否健康的最佳衡量指标。如果企业的现金流出量经常超过其现金流入量,那么该公司更有可能在某些时点遭遇流动性危机。有些公司虽然在账面上实现盈利,但随后又把这些利润全部或部分用于资本性支出(体现在损益表的费用之中),那么,该公司的年终现金量就有可能少于年初时持有的现金量。我们需要做的,就是衡量公司各季度的自由现金流持有量,并与该公司的总市值进行比较,以判断投资者是否能在任何时点都接受其股价。

下一个基本指标是盈利增长。通过该指标,我们能够寻找到盈利额逐年增长的企业。该指标通常以每股收益表示。每股收益(EPS) 是公司收益与流通股数的比值。按照收益增长率,如果一家公司的收益逐年持续增长,那么,其得分将高于未能实现收益持续增长的企业。也正是出于这个原因,我们才称之为成长型投资。在我们所买进的股票中,大多数都具有收益持续性强势增长的特征。例如,2004 年,DirecTV 集团的股票收益率为每股亏损21 美分,到了2006 年,则实现了超过10 美元的每股收益能力。换算为企业盈亏额,相当于从3.75 亿美元的亏损变为1 亿多美元的盈利。这就是成长!

我们所衡量的第七个基本指标是盈利动量。该指标的内容就是收益的逐年增长率。收益逐年加速增长的速度越快,也就有可能成为我们投资组合的候选对象。在这个问题上,最有说服力的例子就是史蒂夫·马登(Steve Madden ,股票代码SHOO),从2004 年到2005 年,该公司的收益增长率竟然超过了61% 。这真是一个不可思议的数字!但更不可思议的是,他们在随后一年居然创造了年收益增长率117% 的奇迹!有了这么强劲的表现,股价在2 年之内从10 美元上涨到40 美元,也就算不得什么意外了。

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