深圳的股票柜台交易则开办于1988年。这一年的4月7日，深圳经济特区证券公司开始受理深圳发展银行的股票转让业务。1989年又有3家信托?资公司设立证券部，从事代理发行、股票转让等业务。到1990年，深圳共有10个股票交易柜台。
沪深股票交易柜台的设立进一步推动了我国股票流通市场的进程。到1990年，沪深两地共有12只股票在柜台公开交易。但是由于股票柜台交易制度在设计上存在缺陷，在这一阶段，股票的私下交易一直都未停止。由于柜台交易设定涨停板，柜台交易与私下交易存在巨大的价格差异，另外不同柜台之间也存在着价格差异，这些都在一定程度上促进了私下交易的泛滥。
经过一段时间的摸索，证券市场在试点过程中积累了一定的经验。20世纪90年代初，经济、?融领域的治理整顿，为证券市场的良性发展创造了必要的环境。由于沪深股票交易柜台制度在设计上存在缺陷以及股票场外交易的广泛存在，尽快建立集中的股票交易市场成为客观要求。
根据现实情况，经国务院授权、中国人民银行批准，上海证券交易所于1990年11月26日正式成立，并于同年12月19日开张营业。这是新中国成立以来在大陆开业的第一家证券交易所。从旧上海滩成立上海平准股票公司的1882年算起，已经整整过去了108年。
随后，我国第二家证券交易所——深圳证券交易所也于1990年12月1日试营业。
这个时候，伴随着一级?二级市场的初步形成，证券经营机构的雏形开始出现。1987年9月，中国第一家专业的证券公司——深圳特区证券公司成立；1988年，为适应国库券转让在全国范围内的推广，中国人民银行下拨资金，在各省组建了33家证券公司；同时，财政系统也成立了一批证券公司。
1992年1月19日，邓小平南行，他在深圳视察了四天，也思考了四天。在了解了深圳股市的情况后，他指出，有人说股票是资本主义的，我们在上海、深圳先试验了一下，结果证明是成功的。看来资本主义的某些东西，社会主义制度也可以拿过来用。
邓小平的南行以及对股票试点作用?肯定，催生了中国股市令人难忘的一轮大行情。
1992年10月，国务院证券委员会和中国证监会宣告成立，标志着中国证券市场统一监管体制开始建立。
应该说，到了这个时候，中国证券市场的雏形已经基本形成。这一阶段可以说是我国股份制改革的“初级阶段”，在不断的摸索中，各项基本制度得以建立。
但是，这一时期整个市场规模较小，股票市场的发行和交易也缺乏相应的法律规范和全国统一的监管。同时，在这一时期，人们对资本市场如何发展的认识，仍然存在一定的分歧，争议也还在继续着。
中国的证券改革已经开局，?在艰难地破浪前行。1978年诺贝尔经济学奖获得者、美国著名经济组织决策管理大师赫伯特?西蒙有句名言：“棋手不是在寻求‘最佳’走法，只需寻求‘好的’走法。”但此刻中国股市尚处于“摸着石头过河”的阶段，究竟什么是“最好的走法”呢？人们不得而知。
正如前证监会主席刘鸿儒当时所说：这项改革我们没有经验，我们没有办法保证它一点差错没有。伟人邓小平的话更加浅显直白：“即使错了也不要紧嘛！错了关闭就是，以后再开，哪有百分之百正确的事情！”
事实正是如此，“摸着石头过河”也许就是“最好的走法”。如果没有当初的“摸着石头过河”，焉能有现在蓬勃发展的证券市场？
