图4.31990—2008上证综指的复合收益情况（剔除掉最坏年份）
实际上，截至2008年底，中国股票所有的回报几乎都是在表现最好的23个月内缔造的，而这23个月只占全部217个月的10.60%。另外，在这19年中，股票的主要下跌是在14个月内完成的，占全部217个月的6.45%。试想一下，如果我们能够做足这23个月的多头行情，同时又能躲开这14个月的暴跌，无疑就可以获得更高的利润，并回避掉大部分的风险！但遗憾的是，我们以前做不到，以后也不可能做到。
而一个简单而残酷的事实是，投资者如果错过了1991、1992、2006和2007年这4年，其投资中国股市的年均收益率只有可怜的3.23%。这个数字只是比银行定期存款的利率水平稍高一点，甚至都可能无法战胜通胀。所以说，波段操作是一个“邪恶”的概念，建议投资者永远不要尝试它，尤其在牛市中。
在牛市中，你要做的就是买进，然后一直持有，直到你相信牛市即将结束。在此期间，暂时忘掉你持有的股票，也许是一个很好的方法。因为暂时的忘记，可以为你保住自己的股票，也就保住了未来的可观利润。
之所以说波段操作“邪恶”，是因为一个成功的波段，必须满足的条件是：你下次买入的点位要比你现在卖出的点位低。否则，就算你躲过了下跌，却也错失了上涨的时机，而不得不在另外一个更高的价位买入，那其实是更糟糕的事情。而事实也不止一次地证明：任何尝试抓住股价最高点和最低点的努力都是徒劳的。这两个点从某种程度上说，可谓是世界上最昂贵的点。
更何况对于波段操作而言，还必须要判断两个时机：股市何时开始下跌和股市何时再开始上涨。你要有两次操作，而这两次操作都不能失败，否则结果就不如一直持有。虽然我们有时候也许能对市场有所感觉，觉得股价可能是在一个高位或者是一个低位。但即便我们对两次时机的把握都在70%的时候，两者同时成立的概率，也就是波段操作最终成功的概率也只有49%。换句话说，你必须10次判断成功7次，才能和长期持有打个平手。
也就是说，单单一次卖出，并不是成功。你还必须在更低的点买入才行，而在牛市中，低点逐步抬高却是最基本的特征。这就意味着，投资者一旦卖出手中的股票，就很难在更低的价位再买回来。因此，对投资者来说，试图在牛市中进行波段操作，不但是困难的，而且也是极端危险的。
