所有投机泡沫在其膨胀期内都有着大致相似的轨迹和时间结构。16泡沫的产生经常是由于人们越来越相信能实现稳定的长期生产率和产出增速，同时保持稳定的物价水平。
从1983年到2007年近1/4个世纪是个衰退程度非常温和、稳定性极其突出的时期。然而经济稳定的增强恰恰是激发泡沫的引子，它所需要的只是有一定比例的市场参与者把这种变化当成结构性变化。1/4个世纪的稳定使人陶醉其中是完全合乎情理的，然后从众行为就会继续放大这种上行趋势。
各国中央银行越来越多地面临这样的说法，它们在稳定物价方面取得的成功会给资产价格泡沫的酝酿提供土壤。这个议题已困扰了我多年。我在1995年5月的联邦公开市场委员会会议上就表达过这种疑虑：“当前预测中隐含的失衡问题有可能形成资产价格泡沫……但在这个阶段，我并不确定我们是否知道应该通过何种手段应对，以及我们是否有这个勇气……我甚至希望，经济形势不要这么平稳、有活力和令人满意，因为最终的结果并不是特别有利。”17
至少到目前为止，如何应对此类推测依然充满挑战，没有现成的答案。从众行为会把“怀疑”类型的投资者变成“信仰”类型，人们会以为股票价格、资本投资以及整体经济都必将不断高涨。20世纪发生的多次泡沫涉及不同的资产和参与者，却都遵循了类似的发展轨迹。
