2010年8月30日
股市仍风云变幻，今天还病怏怏，明天就又快速恢复。各国市场、各个部门都表现出了极度的动荡性，而且市场变动具有同步性。普通的投资者竞相追逐粗糙低级的东西，这就是投资无序，显示出人们对未来的悲观。与此同时，高等级公司债券却牛气冲天。
现在大家都知道，美国经济以及世界其他经济体都很疲软；问题是我们是否会陷入令人担忧的二次衰退。二次衰退意味着国内生产总值至少在几个季度内会负增长，并伴有通胀紧缩、企业收入减少以及金融困境的加深。随着各国扩充了各自的财政和货币弹药，有经验的老手会预见到在解决危机时会出现政治僵局以及出现日本式的通缩兼衰退的局面。更悲观的预见是西方民主国家会面临令人恐慌的社会问题以及本已脆弱的社会信心的崩溃。他们说，中国、印度以及其他发展中经济体将会受挫，由于它们的股市被高估，所以这些国家并不是避风港。在短期内，即将到来的衰退、企业议价能力的降低以及中国经济泡沫的破灭，不会影响到熊市论者的资产组合。同时，技术层面的因素日益不容乐观，美元将一改亚洲股市萎靡的趋势而保持强势，而季节性因素影响微弱。
威廉·巴特勒·叶芝的著名诗歌《第二次降临》隐隐约约地折射了当前的情况，尽管并没有出现诗歌里所说的血染的潮汐，但正如诗歌里所说的那样，这些日子，最优秀的人无疑是缺乏信仰的。在我最近参加的由埃德·海曼举办的宴会上，有12位非常成功的对冲基金经理，他们中的大多数认为我们处于一个非周期（而不是周期性）的熊市，并以非常不满的语气诉说着2009年低谷的考验，以及多年的经济困境。他们就是那些狂嚣一时的人士。国库券、信用违约掉期、发行人特定的固定收益交易以及黄金，是他们的工具。我们都保持沉默，双唇紧闭。
不断旋转着，猎鹰渐行渐远，
它再不能听到放鹰人的声音；
万物已崩溃，中心不再掌控；
人世间只有混乱在弥漫，
血色模糊的大潮泛滥失度，
所到之处将纯真典礼淹没；
优秀的人信念全动摇不定，
恶劣者则满腔十足的狂热。
