量化宽松行动(1)

13.量化宽松行动

2012年9月13日,美联储的决策机构—联邦公开市场委员会(FOMC)宣布,将开启新一轮的量化宽松行动。

所谓“量化”指的是扩大一定数量的货币发行,“宽松”就是减少银行储备必须注资的压力。当银行和金融机构的有价证券被央行收购时,新发行的货币便被成功地投入到私有银行体系。此时,零利率的量化政策便起到了进一步降低利息的作用,使银行的借贷成本几乎等于零,银行转手便以高利息贷给企业或个人,从而盈利。

量化宽松政策是由米尔顿·弗里德曼提出的,作为一种非常规的经济政策,原本是作为零利率时解决凯恩斯主义难题的做法,一直受到不少经济学家的反对,包括凯恩斯。其实,无论是凯恩斯的零利息,还是弗里德曼的量化宽松,都是极端的政策,这百年来,本来只是作为学术上的研究课题,最多只是“救急不救穷”的权宜之计,没想到现在却被美联储,甚至各国央行作为常规货币政策普遍使用,不知道凯恩斯和弗里德曼在九泉之下会作何感想。

前IMF总裁斯特劳斯·卡恩警告:世界各国竞相降息和实现量化宽松的货币政策,将破坏全球的经济复苏。很显然,卡恩担忧各国将以货币作为政策性武器,然后化为行动,如此消极的行为将威胁全球经济,造成长期的损害。

其实,推出QE3表明美国正式进入“日本化”:利率已经接近零多年,Operation Twist (扭曲操作)也用过了,但是失业率和房市均无起色,可谓“黔驴技穷”,便只能趁着通胀率在1.7%还不到2%之际,迫使美联储主席本·伯南克孤注一掷,使出这最后一招来救房市,即每个月购买400亿住房抵押贷款支持的债券(MBS),期望以此来提高就业和带动房市及消费。

很显然,美国和日本一样,已陷入了“流动性陷阱”!而QE的货币政策,本来就是日本在2001年3月19日首先使用的。日本央行在本世纪初为对抗国内通货紧缩,使用了量化宽松政策,其短期利率自1999年以来一直维持在接近于零,因为日本央行购买大量的政府债券、资产支持证券以及股票,都需要零利率。

虽然日本央行不得不多次宣称,“量化宽松……最终是无效的”,表面上还拒绝将其用于货币政策。可事实上,日本央行领导人在对外演讲,以及数以百计日本央行的官方文件上都证明,日本2001年3月19日使用的货币政策,其实就是量化宽松!

只要看看今天的日本,便能预知未来几年美国的经济状况。继美联储推出QE3的宽松政策—持续人为操纵货币,并维持低利率来刺激经济之后,这一昂贵和短视的做法使得股市和大宗商品立刻来了个大反弹,赢得市场一片喝彩,因为人们喜欢看到一个上升的市场。

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