《金融心理学》看不见的手

只要证券交易存在,价格变动就一直令我们感到惊奇。许多人试图解释这些波动的原因,大部分理论家都采用下述似乎最自然的解释:

长期来看,股票价格反映其真实价值。另一方面,短期波动反映供求关系的小幅变化,这种变化应该被认为是不可预测的、随机的。

人们假设市场反映真实价值,因为人是理性的,而且按照学术界的说法,其行为也是理性的。

几个世纪来,经济学家一直在讨论个人和公司是否真的按照上述理性假设行动,如果是真的,又真到何种程度。大多数赞成这种观点的人倾向于所谓经济理论的新古典主义学派。他们的争论往往注重实效:通过假设经济世界完全由理性人组成,有可能构建出一个完全相反的世界。你可以建立数学模型,模拟每一个个体或组织的(逻辑上的)行为,然后将这些小模型加起来,组成一个大的模型,研究整个系统如何作用。这样的模型可以模拟一个公司、一个行业、一个国家,甚至全球的经济。你同样可以建立金融市场“理性人”的数学模型。这些模型假设所有参与者都对基本经济条件作了详细研究,并且根据他们的研究结果理性地确定金融资产的价格。作为“基本派”的市场参与者,尽量收集最多的信息以确定金融资产的“真实价值”,这样的市场定价是“有效的”,这就是所谓的“有效市场假设”。这些模型存在的主要问题是,它们虽然在数学上很完美,但不实用。金融市场定价常常千奇百怪,极不理性。

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