东方电工是一个非常明显的例子。这家位于四川德阳以生产电缆为主的国有企业，经营效益差，发展潜力低，股价也很低。后来东方电工被鼎天科技收购，变成科技公司，沾上了科技概念，股价暴涨。在实地调研中，我们看到的是传统企业陈旧的厂房，看不到与科技相关的机器设备与科研人员。在偌大的厂房中，仅有几间像教室一样崭新的车间里摆放了一些电脑，这就是企业宣称的“科技核心”。管理层向我们介绍的更多是未来发展计划和愿景，既无盈利模式、更无业绩可谈。几年后鼎天科技因业绩太差归入ST 股了。很多类似的科技网络股只是外壳和包装而已，实践证明，这样的股票价格也只是昙花一现。
靠炒作网络概念起家的还有科利华。1998 年，科利华总裁宋朝弟宣布投入1 亿元推广1 000 万册《学习的革命》，一夜间声名鹊起。科利华收购传统产业公司阿城钢铁，借助重组题材和网络股概念，这只长期徘徊在低价位的“垃圾股”从4 元多飙升到30 多元，包括兴华基金、兴和基金在内的很多基金都买了科利华股票。在基金经理石波的引荐下，我和林浩在北京亚运村吉林大厦拜访了宋朝弟。他瘦瘦的、貌不惊人，口才很好，喜欢谈“测不准原理”，谈公司未来的宏伟蓝图。他特别推崇《学习的革命》中的一句话：“只要你想得到，你就能做到。”借壳上市半年后，阿城钢铁7 亿元“财务黑洞”浮出水面。此时科利华的股价直入云霄，业绩黑洞败露后，股价暴跌至1.23 元，从此一蹶不振。2005 年科利华被终止上市，公司虽未破产注销，但已连续多年没有实业经营了。
狂热的市场、良莠不齐的股票对基金经理的投资研究能力提出巨大的挑战。在追求高收益的同时，如何将风险有效地控制在可承受的范围内，如何把握基金契约所规定的投资范围，是摆在基金经理面前的全新课题。虽然互联网企业前景诱人，但投资持续亏损的企业，基金投资者是难以接受的。选择一家有良好业绩记录，又投资互联网业务的公司，既可享受网络股概念暴涨的好处，又可避免没有一定的业绩支撑而股价大幅下跌。采用市盈率和互联网增长前景两个指标来评估股票价值是较好的投资方法。在网络股热潮中，我还派林浩去同仁堂协助他们发展电子商务。
网络股炒作热潮中，基金经理也寻找到一些脚踏实地的科技公司，中兴通讯是其中的代表之一。基金经理重点投资中兴通讯主要是看中了移动通讯广阔的市场前景，中兴通讯财务报表上显示的人均高收入符合我们对高科技企业实力的认同标准。董事长侯为贵先生极具战略眼光，专心从事通讯设备制造，我们和他有很多次沟通和交流，对他的经营理念很认同。中兴通讯属于国有民营，有良好的激励机制。“5·19 ”行情期间，基金经理以朗讯等国际著名公司的股价来推测中兴通讯股价的走势，中兴通讯涨幅惊人。若干年过去了，朗讯等已经衰落，中兴通讯成长为世界移动通信业的巨头。
网络股行情推动了股票投资研究。申银万国研究所因力荐网络股而闻名。网络股行情也迫使包括基金经理在内的投资者开始学习新事物，这种学习新事物的迫切需要使基金公司的内部研究也开始发挥作用。基金经理在“5·19 ”之前便较早了解了美国互联网行情，敏锐地觉察到互联网产业及与此相关的高科技产业是互联网浪潮中的投资主线。大部分基金投研人员年纪轻，学历高，对新生事物有很强的学习能力。研究员通过研究网络股的基本指标如浏览率、点击率等，按美国的研究方法，撰写网络股研究报告。
