房价回调是维护经济全局利益的迫切要求[1]
【导读】多年来，本人一直以五因素模型来论证中国房价长期上涨的必然性。即使在2008年发表《全球五年牛市结束》的预测时，也没有看空中国房价。而2010年9月这篇文章，标志着笔者对房价看法的根本转变——从那时候起，中国房地产价格已经不能用单纯的经济学眼光来分析，而要用社会学和政治学眼光来分析，高房价已成经济、资本市场、政策和政治的“敌人”。
就中短期而言，中国房价回调在所难免，而且这种回调已经成为维护经济全局利益的迫切要求。
高房价已成经济政策掣肘
一般而言，一国货币紧缩要么是担心通胀，要么是担心股市泡沫，要么担心以房地产为代表的资产泡沫。中国政府年初率先提高商业银行存款准备金率，而且连续上调三次，也是针对上述三个方面。事实证明，很多人预期中的通胀并未出现，股市泡沫不但没有加剧反而下跌。因此，如果不用担心通胀和股市泡沫的话，房价能否如期回调已经成为制约下一阶段经济政策走向的主要因素。
首先，在全球产能过剩的大背景下，真正的通胀不可能出现。无论是美国还是中国，汽车、家电、通讯设备、纺织服装、日用消费品的产能都是严重过剩的。在两年前原油价格上涨的140美元的时代，我们都没有看到塑料等化工终端制造产品的相应价格上升；在铁矿石和钢铁价格成倍上涨的2007和2008年我们都没有看到车价的上涨。20世纪80年代、90年代的“短缺经济”已经永远成为历史了，无论发行多少货币，都只能流向资产市场或资本市场，要么就一直在商业银行“趴着”，形成“货币流动性陷阱”。在这种背景下，CPI已不应该作为货币政策的调控目标，而剔出粮食和能源价格的“核心CPI”才是货币政策能够调控的——中国的“核心CPI”过去10年来一直稳定在2%以下，即便粮食和能源价格有周期性波动，也不该通过紧货币来调控。除了CPI，曾经影响货币政策的另一个主要因素是对股市泡沫的担忧。而事实证明，即使在2008年中国股市从6100点下跌到1700点的泡沫破裂中，也并没有造成任何金融机构倒闭，更谈不上造成金融或经济危机。传统经济学家简单地认为股市泡沫破裂会造成经济危机的假设是错误的——只有“银行信用的卷入”与“股市泡沫破裂”同时发生，才会造成金融和经济危机。中国的政策切断了银行信贷流向股市的基本通道，无论多大的股市泡沫破裂都不会造成金融或经济危机。
在这种背景下，高房价已经成为制约经济刺激政策，尤其是货币政策转向的主要因素。如果房价不跌，货币政策不敢放松，整个经济政策就不能专注于明年保增长的目标，整个中国就要为房地产这个行业的利益而付出惨重的代价。
