正如刘瑞旗在1991年在上海碰壁之后,才在无锡找到更合适的合作伙伴一样,战术上的挫折有时为战略上的更大胜利提供了条件。世茂投资的入主也为刘瑞旗提供了MBO的机会,因为世茂投资作为专业化的地产商,对万象股份原有的非地产项目缺乏兴趣,因此有意将恒源祥等非核心业务从上市公司剥离出去。
面对这个机遇,刘瑞旗启动了MBO计划,他设计的MBO方案是:先委托黄浦区国资局下属的新世界集团从万象股份收购恒源祥,再由刘瑞旗原价购入,而刘瑞旗的收购资金来自于恒源祥战略联盟中致富的战略伙伴的借款。对这些战略伙伴来说,借款给刘瑞旗无疑是一笔很好的投资,当刘瑞旗入主恒源祥之后,他们得到的回报不会局限于一点利息,这又是一个双赢的合作。
2001年1月9日,新世界集团与万象股份签订转让恒源祥品牌以及7家相关子公司的协议,转让价格为9200万元。2001年2月23日,刘瑞祺注册成立恒源祥投资发展有限公司,与其战略合作伙伴一起,以9200万元收购账面价值只有4000多万元的恒源祥品牌及7家相关子公司。收购完成后,刘瑞祺持有恒源祥51%的股份,3位合作伙伴占39%,黄浦区国资局占10%。此后,刘瑞旗继续收购黄浦区国资局持有的恒源祥股份,比例增至61%。恒源祥的MBO使得国有资产100%退出,民营股东以现金一次性支付,而且新公司很快就还清了MBO所筹资金,公司发展稳健,品牌得以持续。恒源祥的MBO无疑是MBO中的杰作。
恒源祥MBO模式具有不可复制的特点。
(1)恒源祥是一家“小企业”,符合当时“抓大放小”的指导原则,如果刘瑞旗领导的是上海汽车公司的话,他就不会有MBO的机会;
(2)刘瑞旗在恒源祥的发展中起了举足轻重的关键作用,由他来MBO,能够得到各方的认可和支持;
(3)如果不让刘瑞旗来MBO,其他人或其他机构收购恒源祥之后,不一定能让恒源祥还像以前那样成功;