世界经济下一轮危机在哪里?(1)

金融危机爆发及后续演变引发全球金融、经济、政治的动荡与调整,欧美债务危机面临着不同的调整速度和发展轨迹,相较之下,欧洲经济改革面临巨大外在压力和内在动力,将可能在短期内形成明确的解决方案,而美国经济改革的方向不清、思路不明,未来世界经济将有可能爆发新一轮的美元危机,面对新的国际经济格局变化,中国需严阵以待,认真准备,加快自身结构调整的步伐。

历史经验告诉我们,每年的9~10 月是世界金融的多事之秋,最容易出现重大波折。2011 年就非常明显,本文发表之时,国际上的一些政策讨论和金融市场的波动还在不断地展现和演变,时代把我们推到了一个比以往正常时期更大的舞台。

我们要作好世界经济金融重大变化的准备

笔者很同意张宇燕教授所讲的“格局性的变化”,也特别同意他说的“静悄悄的革命”这个说法。笔者想补充的是,“静悄悄的革命”不仅是当前国际形势演变的一个客观描述,恐怕也是我们中国人的主观愿望。为什么这么讲?笔者推荐大家看看美国前国务卿基辛格博士最近刚出的《论中国》一书,尤其是前三章。作为一个外国学者和前政要,作者对中国历史和国民性的观察有独特的视角,讲得往往比我们自己更准,比我们自己看得还清楚。他的核心意思是说:中国习惯于把自己作为世界的中心,而不太愿意过多地干预和介入其他国家的事务。所以“静悄悄的革命”,笔者看是咱们中国人主观的愿望。笔者想表达的观点是:尽管主观上讲,我们不希望有剧烈的革命,我们对各种各样的革命感到非常厌恶,我们的人才准备、思想准备、各种政策准备是不足的,但是在笔者看来,恐怕难以避免的是,我们不想要的、最糟糕的情况会发生——世界的格局会以某种比较激烈的方式在未来演变。以下,笔者谈谈个人的观点,诚惶诚恐,抛砖引玉。主要目的是探讨一下未来若干年,世界格局、世界金融、世界经济还会以什么形式出现危机,还会以什么形式出现可能我们还没有完全准备好的、大规模的震荡和动荡。

世界经济、金融的重大危机和变化来自美国

笔者的基本观点是:未来世界重大的危机,可能来自美国。

为什么这么讲?当前世界表现出来的危机是在欧洲,但是更大的危机在美国。欧债危机相对而言会早于美国的经济调整而结束。由于欧洲调整得比较快,相对而言三五年之内问题就能比较快地得到解决,但是美国的问题却是非常难以解决的,三五年之内很难解决,因此会出现世界的调整、再平衡,出现欧美之间的落差。那时,五六年以后,美国和欧洲之间会有一场重大的调整,将不可避免地把中国经济牵扯进去。

为什么说欧洲问题会比美国问题相对容易和更早地解决呢?

第一,从基本面上来讲,欧洲的情况比美国好,而且好得多。怎么看基本面呢?首先不能单独看财政赤字,要深入分析。分析什么呢?先要把财政赤字里面的用于付利息的部分去掉,找出基本赤字。因为付利息的是历史上形成的包袱,财政支出里面一部分是付利息,比如美国5%的财政支出是用于付利息的,把这个排除之后叫基本赤字。其次要把由于宏观经济增长缓慢乃至衰退所带来的财政税收减少这种周期性的赤字剔除。把这两种赤字剔除之后,剩下的我们叫做结构性的基本的赤字。

那么结构性的基本的赤字在欧洲是什么情况呢?大部分国家都还是不错的,最糟糕的是爱尔兰。根据OECD(经济合作与发展组织)最近的一个研究,爱尔兰结构性的基本的赤字是占国内生产总值的6%多一点,其他国家基本都是在5%以下,其中意大利是正的,是有盈余的。意大利的结构性基本盈余占国内生产总值的1% ~2%。也就是说,如果意大利不用支付历史上形成的债务,同时意大利经济现在不是在衰退,那么意大利是有盈余的。

再看美国,若按同样的方法去计算,美国现在结构性的基本财政赤字占国内生产总值的7%,远高于欧洲,这还只是美国联邦政府的赤字情况,还没算美国地方政府的情况。打一个比方,如果美国经济体是一个家庭,这个家庭今年的总收入是2.1 万美元,可是今年要花3.8 万美元,还差1.7万美元,怎么办呢?用信用卡透支。问题是1.7 万美元的透支不是只透支一年,而是透支很多很多年,因此,这个家庭累计欠银行14 万美元。更重要的是这里还没有算他的儿子、孙子借的钱,即地方政府欠的账。把地方政府算进去的话,情况就更加糟糕。所以从基本面来看,美国比欧洲的情况更严重。

第二,欧洲的问题已经充分暴露,而美国的问题并没有完全充分暴露。我们天天谈“欧债危机”,“希腊是不是要破产,是不是要违约?”、“意大利的债务是不是要恶化?”成了标题性的新闻。正是因为有这样显性的问题,所以全球的注意力集中在欧洲。在笔者看来,欧洲短期内很难避免个别国家的违约。从目前来看,尽管欧洲各国的结构性的基本财政赤字并不太严重,但是国际社会、投资界、金融界、资本市场对欧洲是非常担忧的。笔者认为资本市场基本上是非理性的,在资本市场上,理性人赚不到钱,必须略微地比其他人聪明点,但是太聪明了也是赚不到钱的。

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