（二）防守反击——欧元保卫战
欧洲人也早已预料到美国人将会发动规模更为庞大的对欧金融战，而法德保卫欧元的意志绝不可低估。2011年12月18日，德国央行行长魏德曼表示，德国不太可能会失去AAA主权信用评级，即使失去也可能不会带来灾难性后果。魏德曼称："这不太可能。在美国主权评级遭下调后，我们不禁质疑降级是否会真的带来灾难性影响。"而法国总统萨科齐对保住法国主权信用等级的信心已经大不如前。由此看来，法德两国已确信，评级机构下调欧元区核心国的主权信用级别已箭在弦上。法国与德国为防止投资者的恐慌性抛售欧元资产，已提前给国内作舆论上的准备。
欧洲央行曾要求欧洲全部27个成员国银行在2012年前资产充足率达到9%的水平，以应对未来欧洲债务危机的恶化。银行系统需要筹集到6000亿欧元的资金才能满足需求，而银行只能提供1/4的资金。根据巴塞尔协议的规定，银行必须维持8%以上的高流动性资产。流动性指资产能够以一个合理价格顺利变现的能力，是反映资产变现能力的指标。通俗地讲，流动性就是买了某种资产之后是否容易卖出。比如，流动性高就是按理想价格容易卖出，反之就是流动性低。
这些银行的高流动性资产中的60%必须是主权债，因为只有主权债才可以被认为是零风险并且享有最高级别的流动性，而欧洲债务危机的爆发使得欧洲银行风险剧增。银行业为应对欧洲央行的最新规定，不得不大量出售问题国家的债券甚至是核心国家的债券，最终将进一步恶化欧债危机，从而形成恶性循环。
根据欧盟法律规定，央行不能直接买入成员国债务，而只能通过对商业银行的注资实现了货币扩张。为此，欧洲央行2011年12月21日宣布，通过长期再融资操作（LTRO）向欧洲银行业欧元区的500多家金融机构提供了3年期的基准利率为1%的超低利率贷款，并且没有任何贷款上限，只要银行有足够的抵押品做担保就可以贷任意额度的款项。2012年初，230多家欧元区银行的总投标额度超过4891.91亿欧元。该方案的目的是试图以欧洲央行投入资金的低利率与主权债务借贷的高利率之间的高额利差来引导欧洲金融买入并持有欧洲国家的主权债务而不是将其卖出。在这种情况下，为了获得套利的机会，欧洲银行业必然买入主权债务，而不再考虑售出大量风险资产来获得流动性。
