到了1990年第一次海湾战争期间，紧接而来的大萧条却帮助对冲基金做了最好的认证——不论在何种环境中，即使是在经济衰退的大环境下，对冲基金经理人一样能赚到钱。杜宾回忆说：“打个比方来说，你可以在海湾战争之前大量买进原油期货，由于对战争的恐惧和战后供给的忧虑，原油价格不断上涨，当导弹开始发射的时候就全部卖空。一下子所有的股票价格都跌至谷底，那些传统的资产管理公司都赔得连件衬衫都买不起，而有全球宏观战略的对冲基金，例如索罗斯、保罗·都铎·琼斯还有柯夫纳，这却是他们最好的上升时机。”
新世纪最初的10年对于股票和债券市场投资人来说是“失去的10年”，而这10年对于对冲基金来说却是建立地位的10年，它们已经用实战证明了，不论在什么市场形势下它们都能找到阿尔法。市场分析公司亨勒斯集团发布的报告里谈到，在2000年1月到2009年12月这10年之间，标准普尔指数下跌了，道琼斯工业平均指数下跌了，纳斯达克综合指数则惨遭暴跌，而自营对冲基金指数在同期却上涨了。虽然很多人对这个报告的研究结果表示怀疑，他们认为对冲基金增长是有偏差的，因为大量倒闭的对冲基金并没有被计算在内。但是不论数据的准确性有多高，这个研究结果说明了一个不争的事实，在大家都在倒退的时候，对冲基金却一直呈现上升趋势，寻求阿尔法的投资人们自然会认为对冲基金是当前最好的投资机会。
到了这个时候，一直行为低调的对冲基金经理人引起了广泛的关注，而私募基金也很快兴起了。第一家进入私募基金业务的公司是KKR。银行家杰罗姆·科尔伯格在20世纪六七十年代时为贝尔斯登工作，他设计了一个专业中小型企业融资的退出战略。而在当时贝尔斯登却不情愿交给他和他的徒弟亨利·克拉维斯、乔治·罗伯茨一个专门从事企业融资的团队。到了1976年，科尔伯格、克拉维斯和罗伯茨三人一起离开贝尔斯登去投靠KKR。
很快他们就创造了历史。1978年，KKR公司找到了他们第一位机构投资人（俄勒冈州公务员退休基金），到了20世纪80年代中期，这个公司已经开始运作总额数十亿美元的收购案。在1988年纳贝斯克公司的所有权争夺战中，华尔街彻底明白了私募基金是一个利润极其丰厚的客户。纳贝斯克的交易总额高达311亿美元，在KKR公司和代表纳贝斯克公司的投行争夺公司股权的过程中，为华尔街带来了总额超过10亿美元的佣金收入。
私募基金和对冲基金的资金募集都是私人行为，对于监管机构来说，这些基金都不是公开注册的基金机构，其投资人一般就是我们常说的那些有钱人或是非常有经验的机构投资人。换言之，除非你有一两百万美元的闲钱拿出来投资。（事实上你需要有更多的钱，如果你没有一两千万美元的身家，可以随随便便地投几百万美元给这些基金，这些大型基金的经理人根本连你的电话都懒得接。）投资者，被称为有限合伙人，他们投给一个私募基金的资本通常最少要绑定10年。在基金生命周期的前几年，基金的一般合伙人（指的是诸如KKR公司等基金公司的基金经理）要花大量时间寻找好的项目把这些资本投出去，然后在几年后找到合适的时机退出，赚取利润。（截至作者撰写本书之时，KKR公司已经募集了14个不同的私募基金。）
