第3章 PMI——经济指数的天象(4)

第二节

美国的PMI很靠谱

PMI帮助美元确定全球经济基本构架

美国是一个奇妙的国度,它以WTO准入条件为全球贸易的基本准则,以国际货币基金组织的规则为货币币值的最后认定标准,以世界银行为援助全球落后国家发展经济的载体,确立了全球经济的基本构架。

200多年前,当华盛顿毅然不再竞选第三任总统时,这个国家就奠定了经济腾飞的战略基础,只等凌空跃起了。这一切,从一个一个宏观经济的数据模型陆续建立和启用,就体现出了不凡。早在20世纪30年代,美国就开始了PMI的调查。1948年以后,美国供应管理协会就开始每月发布调查数据和基于调查的商务报告。

PMI体系的建立经历了一个不断完善的过程。一个数据模型的建立,是一项巨大的系统工程,要经过艰难和反复,才能取得成功。然而,在整个市场体系运转中,每一个数据模型对人类的贡献都是巨大的。而全球国家通用的几大数据模型,包括GDP、CPI、PPI等数据模型,大多发源自美国。同样,PMI体系也发端于美国。最初,美国人选取了产量、新订单、库存、雇员和产品价格五个指标,直到1971年才加入供应商配送指标,1988年、1989年、1993年又依次加入了新出口订单、进口和积压订单三个指标,后来美国制造业PMI指标又加上了消费库存指标。直到那时,美国的PMI体系才完整定型。

现在,PMI已经不属于美国独有,基本上全球所有加入了WTO的国家,都有了自己的PMI,其基本模型都属于复制而来。不过,基于具体情况,每个国家的各项权重还是有所区别的,但是大体与美国相仿。在WTO的框架下,PMI体系的重要参照价值不可忽略,这一点正在成为全球经济界的共识。

对于我来说,我的很多对于经济趋势的判断,基本来自美国的PMI指数。

根据趋势判断,美国道琼斯指数在PMI指数突破58时,会创出历史新高。现在美国的PMI指数是55,道琼斯指数是12 500点,离历史新高还有2200点之遥。

美国PMI:经济趋势分析的法宝

我们现在所见的美国的PMI,也就是目前全球统一的模板。

由于美国PMI历史数据极为丰富,大量学者、专家对PMI进行了深入的研究,他们的研究成果在利用PMI预测经济走势方面,各有其特点和功效,因而广受欢迎。很多专家对PMI与经济周期的转折点进行了研究,发现PMI指标领先于经济周期的高峰与低谷数个月;一些研究者对国家总体经济指标GDP与GNP的关系作了相关分析,认为二者之间存在高度的正相关关系;还有研究者对PMI与国家其他指标如工业品价格指数、库存指数等作了相关研究。这些研究,不仅仅是对宏观经济学的贡献,也为投资理财提供了可资借鉴的科学分析。

2009年,我们在判断美元指数见底时,主要使用的工具就是PMI指数。

2009年8月31日,美国8月制造业PMI指数从7月的55.5回升,达到56.3,超过市场预期的52.8。当时,次贷危机的影响远未驱散,市场对美元的前途深感忧虑,欧元飙升,美元一直走弱。但是,资本市场都有这样的规律,久跌必涨,久盘必跌。当时的美元,从93点一直单边下跌,跌到71点,盘整了3个交易日。底在哪里?可以说,当时是谁先期判断出美元的底部,谁就抢占了先机,财富自然就流向谁的怀里。

我们认为,根据PMI指数分析,即使单纯分析该指数的变化,传递的信息也非完全正面,部分指标亦值得担忧:从当期生产来看,生产指数为59.9,高于上月的57,反映出近阶段美国制造业生产活动仍较为景气。价格指数上升至61.5,这或可减缓近期美国通货紧缩的压力,对企业生产活动有利。但是,未来生产情况则未必乐观。新订单从上月的53.5滑落到53.1,库存则从50.2上升到51.4,整体的新订单库存与近几个月相比下行趋势明显。

未来美元还会走弱吗?细微处,我们找到美元在2008年7月曾经探至最低70.73点的记录,但仅仅撑了一天,就被拉到72点上方。而现在,美国经济还没有复苏,美元指数一直在75点上下方徘徊,也就是说,不仅仅我们,市场也在考验美元的支撑点,那么,未来美国经济最大的动力在哪里?

2010年,我们当时看外需,随着新兴市场工业生产减缓、经济增速的回落,中国8月PMI进口订单大幅回落到48.4,而中国是美国最大的贸易伙伴之一,中国订单量大幅回落,意味着未来美国制造业增长动力减弱的现实难以避免。这样一来,我们发现,市场其实在考验我们对中国经济局势的判断,因为中国经济的复苏有助于美元走强。但是,因为美元指数并没有人民币的权重,所以,我们在判断美元指数走势的过程中,一直缺乏对中国经济对全球影响的研究,更缺乏对资本市场的技术性分析。这一点,成为我们判断美元是否见底的最大障碍。

苦恼就在这里。

从美国进口订单指标来看,该指标上行到56.5,与中国出口增速联系紧密。因此,短期内尚未观察到中国出口将大幅下降的迹象,但2009年第4季度、2010年上半年,随着欧美经济增长速度明显放缓,中国出口回落的趋势不可避免。如果这个判断成立,就很难判断出美元是否见底。回过头来,我们来研究中国经济,一个天大的秘密就此揭开。那就是,中国政府的4万亿刺激经济计划正在发酵,最大的受益人,不是中国,而是美国。

从2009年上半年开始,中国政府开始恢复出口企业的生产,为解决农民工失业问题,地方政府在中央的授意下,开始给所有的出口企业进行财政补贴和货币注水,发放了大量贷款。所有工厂的开工是强制性的。这种现象用西方经济学的观点来分析,是看不懂的。我们研究后认为,我国不遗余力扩大出口,为的是政治利益,而不是经济利益。从货币角度来看,这是在用人民币购买美元,只不过是通过外贸的方式。如果在本次刺激经济计划中,有1万亿人民币用于出口,就基本相当于我国购买了6880亿美元。大的趋势就是,美元指数见底,美元将有可能攀上86点。

从这一刻起,我们做多美元。

尽管当日,市场忽略了美国建筑开支环比折合年率下滑1%和ADP就业减少1万人的事实,远低于市场预期的负面数据,而且,我们认为房地产市场低迷、就业的困境足以令美国经济承压,但是,因为有中国的4万亿救市,按中国出口占GDP比重的28%来算,应该有1.12万亿用于出口。做多美元,因为中国救美。

整个过程大抵如此。我们成功运用PMI指数结合对全球宏观经济的研究,探明美元底部,在这一轮美元上攻的升势中大胆做多。

天机不可泄露。而在这一轮美元的升势中,美元意外地向欧元发动了第二次攻击,一直将欧元从1.56逼至1.26上方。

做美股时,美国的PMI也是一个值得认真研究的数据。

做道琼斯股票的投资人,PMI指数也是必须要研究的。所有制造业的上市公司,都与PMI相关。PMI指数的一个细微变动,就可能影响股价的涨跌,甚至影响到大盘的起伏。一定要把握商机,因为商机转瞬即逝,商机就是财富。

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