日本的泡沫在1991年开始破裂。从1991年年中开始，日本全国大部分城市的房地产价格持续下跌，造成银行大量不良资产。到20世纪90年代后期，日本房地产泡沫经济彻底破灭之后，一共造成了大约6万亿左右的银行坏账。 这还是日本官方公布的数字，根据统计，到2003年，在政府注资及相互持股注资的作用下，日本七大主要银行共核销了大约万亿坏账。股市方面，人们说在整个70~80年代，日本就没有看见过股市的下跌，但是当泡沫破灭后，日经指数也跌到历史最低位的8 000点。日本房地产泡沫和银行不良贷款问题最终引发了严重的金融危机，日本经济从此一蹶不振。日本自泡沫破灭之后，经济进入长期萧条，十多年来经济增长始终徘徊在衰退与复苏的停滞状态之中，被称为“失落的十年”。此后日本经济一直增长十分缓慢，长期的经济停滞促使人们担心日本可能面临着“N个”（N大于2）“失落的十年”。
那么，究竟是什么原因导致日本经济在短期内全面崩溃呢？日本研究了近20年，依然不懂其中的真正原因。现在，让我们一起再次走进那段尘封已久的历史，去探究日本沉没背后的真正原因。
世界经济发展历史上曾经出现过三次石油危机，分别发生在1973~1974 年、1978~1980年以及1990~1991年。对危机的成因众说纷纭，而不经常被人提及的则是美国在其中的主导作用。如果我们从这个角度对油价的涨跌进行分析，或许将获得不同于成见的全新认识。
综观世界石油发展史，在20世纪70年代以前，世界上并没有出现过像70年代那样的石油危机。那么为何在1970年后会出现石油危机呢？这背后其实有着深刻的原因。
从世界石油贸易史的角度看，1859~1970年，美国几乎一直是世界最大的石油生产国。到了1970年，美国石油产量达到了顶峰，年产量达亿吨。在这一石油产量峰值后，美国开始人为地降低本国的石油开采量，通过进口中东地区的石油来替代本国的石油生产。美国在20世纪70年代后向海外转移的石油需求，引发了第一次石油危机，这才是中东战争背后真正的经济推动因素。
之后的1979年“霍梅尼革命”以及紧接着的“两伊战争”，都是美国石油需求转移后推动世界石油市场需求，导致世界石油价格大幅上扬的副作用。“两伊战争”打开了中东战争之门，直接引发了之后伊拉克入侵科威特的战争、随后的海湾战争以及对伊拉克10年的石油出口制裁，一直到后来的伊拉克战争。这些危机和动荡的背后，始终如一的是来自美国的巨量石油需求。在前两次石油危机时代，美国的石油消费量稳占世界总需求量的30%，近年来虽然有所下降，但是美国石油消费量占世界石油消费总量的比例一直保持在25%左右，换言之，世界石油的1/4依然是美国消费的。
当石油危机产生后，美国的石油需求其实已经转移到日本，日本实际上为石油危机付出了巨大的代价，这直接提高了日本的生产成本，挤压了日本的利润空间，而美国却依然享受着日本提供的极其低廉的产品，使日本失去了大规模资本积累（因为付出高昂的价格来购买石油）和实现工业产业升级的机会。
时下，美国需求再次发生转移，中国、印度等新兴国家目前已经成为世界商品市场上的主要供给者，但最主要的需求拉动力仍来自美国、日本和欧洲，而美国进口总量长期占据世界第一，在其中又起到了主导作用。随着在国际市场上进口的增加，美国需求发生了贸易转移，许多原来美国的石油消费转移到了新兴的发展中国家。表面上看起来是新兴市场国家的需求推高了国际石油价格，而实质上是美国的需求转移推高了全球石油价格，根源依然在美国。
