然而对于房地产市场和整体经济的担忧越发强烈了，到了夏季，该股票又开始暴跌。我们对于信贷损失、资本和长期价值的观点很快就被证明是不准确的。在7月初，股票价格大幅跳水（图1.6），这种走势引发了公司债券持有者（包括中国、俄罗斯等外国的中央银行）的恐慌。随着房利美债务利差的扩大，美国财政部对公司通过短期借贷的方式进行融资的能力失去了信心。他们必须不惜一切代价避免政府持企业出现流动性危机，因为这两家公司的作用是对抵押提供担保，这有助于防止房地产市场暴跌的状况进一步恶化。
在一两年前，房利美股票暴跌这种事情简直是不可想象的。股票价格一跌到底，几乎一文不值，这可以说是一个黑天鹅事件，或者说，这是席卷了住房、抵押和资本市场的黑天鹅事件的一部分。从故事中我们可以清楚地看到，我并没有预测到这只黑天鹅的出现，而那些真正预测到了这只黑天鹅的人对于宏观经济或抵押证券化的承保质量有着更深刻的理解（第4章中会向大家介绍一位这样的分析师）。我们都希望能够预测到黑天鹅的出现，但这一目标遥不可及，因此我们第一要务就是避免在黑天鹅出现的时候不知所措。在本案例中，我总算得以避免了可能的灾难（如果我持续推荐房利美的股票灾难就有可能会发生），并成功地做出了交易建议。其中的关键就在于校准和催化剂这两项训练：如果你不能辨别出一个能够为后续催化剂所检验的理论，那就要同意一致观点。
在这个故事中，我与其他的投资者对这股票进行了讨论，这样我的思考就依照市场更好地进行了校准。我做出了关于中等水平信贷损失和充足资本的假设，但近期，我无法辨别出能够持我的催化剂，在这时，我放弃了这一假设并与多数人持有的观点保持一致。在本案例中，事后证明这种选择是正确的。一旦我的思考依照当时的一致观点得以适当的校准后，我就把注意力转移到分辨力上，通过信息分析来分辨出哪些问题市场还没有意识到，比如赢利和债务拖欠率的短期趋势。
在此事件期间，我把注意力转移到短期预测上，感觉上这有点像一个每次只预报未来几天天气的天气预报员。主流看法对于长期前景的看法是准确的，但在极端波动期间，这种前景可能并不现实，因为长期会被短期的不确定性所淹没，房利美的故事就是一个很好的例子。待到波动降至正常水平，我们又可以把注意力转移到长期上，不过校准和催化剂仍然是预测过程中非常重要的组成部分。
