第一章:多空篇(5)

这样的核查也避免了更多悲剧的发生。例如2008年10月下旬,中国证券监督管理委员会(以下简称证监会)的一份通知“紧急”叫停了深南电路有限公司(以下简称深南电)与高盛一家子公司杰润(J.Aron)签署的两份石油衍生品对冲合约。通知称,“深南电未曾恰当对上述合约予以披露,且不符合决策程序,合约不合法”。若不是及时制止,那么深南电将必须向高盛子公司支付巨额资金,从而被迫破产。

但并不是每次都能这么幸运,在此之前东方航空、中国国航、中国远洋等央企就因与国际投行签署金融衍生品投资而亏损合计上百亿元。其中东方航空的衍生品亏损高达62亿元,几乎是其2008年全部的利润。其中早在2003年下半年,前面刚刚提到过的高盛子公司杰润(J.Aron)就曾经在原油看涨期权上给中国航空油料集团公司(以下简称中航油)下属的新加坡子公司设置过一个圈套,结果到了2003年年底,中航油新加坡公司的亏损从3000万美元一路狂飙突进到5.5亿美元,母公司不得不提前配售15%的股票,筹集1.08亿美元贷款给它,但却依然无法挽回其破产保护的命运。此后中国五矿集团公司、株洲冶炼集团有限公司、国家物质储备局也先后陷入衍生品泥潭。

因此,随着A股市场与国际的接轨,随着中国向世界的不断开放,我们必须要了解世界,要将眼界放宽,否则真的是要吃大亏的。对于中国企业来说,你不了解这些,就很可能将数十年的努力拱手送人;对于股民来说,如果你不了解这些,你所持股的公司就很可能存在这样的业绩地雷,或者你很可能就会成为别人财富神话的埋单者。

■突破A股市场的操作瓶颈

相较于外国的券商、投行,我国的券商赢利模式目前还比较单一,很大一部分来源于传统的经纪业务,这是与国际大券商、投行的不同。也就是说对我国的券商而言,最重要的是大客户资源,拥有大客户就拥有更多的资源,就意味着大量交易费的收入,同时也能够给这些群体提供更多的有偿服务。为什么我们看到在2010年股指期货推出之后,国泰君安期货公司(以下简称国泰君安)成为股指期货市场的武林盟主,持有市场中最多的头寸,对市场有着举足轻重的作用?而原因就是其拥有市场内较多的大客户资源,其内部的多空走向就足以影响到市场。而当市场中其他群体发现了这样的现象时,就会很自然地跟随这样的现象,因此国泰君安持仓的指示作用也就更强,最后就成为市场中的最有影响力的群体,而券商、大户资金也很自然地就成为市场中的赢家,成为赚得最多的群体。实际上市场中没有神,“神”也是人去创造的。

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