滚滚钱潮何处去

脆弱的中国股市,能实现你的财富梦吗?

2010年11月12日,上证综指下跌163点,跌幅达5.16%;深圳成指下跌958点,跌幅达7%。股市跌得如此惨,让很多想在国内投资的朋友禁不住问我原因何在。

中国国内CPI过高,意味着国内货币政策将全面收紧,特别是央行加息势在必行。这极大地影响了中国的股市。

道琼斯通讯社对14位经济学家开展的调查显示,中国央行2011年4月末之前可能会将基准利率上调25个基点,并且年底前可能还会采取类似举措;该行或继续收紧货币政策以抑制通货膨胀。另外,调查中12位经济学家就存款准备金率给出的预期中值显示,中国央行可能还会继续提高对银行的存款准备金要求以收紧信贷。经济学家预计,今年年底前存款准备金率可能会上调150个基点。上述调查显示,有11位经济学家预计到3月或4月份央行可能会加息25个基点。接受调查的14位经济学家均预期,上半年结束之前央行可能会采取这样的举措。

对更长时期内央行货币政策的看法,经济学家们意见有更多分歧,主要预期是央行可能在2011年年底前加息50个基点,而有1位经济学家预期央行可能加息多达100个基点。一些经济学家预计,中国央行将主要依靠存款准备金率来控制流动性。

英国智库Capital Economics的经济学家Mark Williams表示,存款准备金率已成为央行调控信贷增长的主要手段,预计未来一年,央行还将积极利用这一工具。Williams预计,中国基准利率2011年只会上调25个基点,而存款准备金率将被上调300个基点。

《国际金融评论》(IFR)的经济学家George Worthington则认为,中国的存款准备金率“最多”会被上调两次,每次50个基点。他指出,存款准备金率已经处在高位,因此央行会更倾向于直接控制某些行业的信贷增长,同时更关注利率水平的调整。他预计年底前中国央行将把基准利率上调100个基点。中国央行上一次加息是在2011年2月8日,当时央行把存贷款基准利率分别上调了25个基点,次日生效。中国央行1月份还上调了存款准备金率,使多数大型银行的存款准备金率升至19%。

而国内CPI涨幅过高,在于国内的热钱无处可去,大量流入房地产市场,导致房地产价格快速飙升,最后传导到了食品类价格。从房价传导到食品类消费品价格要经历近一年或一年半的时间,这期间是抑制通货膨胀的关键时期,也是货币紧缩政策迅速实施的时期。在这样一个时期,股市低迷是必然的。

国内的一些上市公司比较劣质,市场投机炒作盛行、内幕交易不断,再加上机构投资者短期业绩考核过度,从而使得整个市场每个人都在盲目寻求短期利益。这样一个大家低头抢钱的股市,也必定十分脆弱,一有风吹草动就会产生巨大的震荡。

2008年发生金融危机后,美国股市及金融机构在量化宽松的货币政策刺激下短期内得到恢复。而次贷危机的发生,让美国政府对于金融机构的监管更加严格。当美国第二次量化宽松(QE2)货币政策推出后,市场对它给国际金融市场效用的预期比QE1更大。当这种预期被热钱及对冲基金放大后,美元在短期内快速贬值,黄金、石油、大宗商品价格快速飙升,炒作者从中牟取到了暴利。

我想告诫大家的是:即使在国内投资股票市场,也需要对全球经济的发展有基本的了解。特别是对美国金融市场的风吹草动,要特别留意。

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