美林公司在超过30年的数据统计分析中，发现了投资时钟，根据经济增长和通胀状况，美林的投资钟将经济周期划分为四个不同的阶段，如图22所示。在每个阶段，图中标识的资产类和行业的表现倾向于超过大市，而处于对立位置的资产类及行业的收益会低于大市。经典的繁荣—萧条周期从左下角开始，沿顺时针方向循环：债券、股票、大宗商品和现金组合的表现依次超过大市。当然实际往往并没有这么简单，有时候，时钟会逆时针移动或跳过一个阶段。
图22 美林投资时钟
从投资时钟上看，一个经典的繁荣—萧条周期始于左下方，沿顺时针方向循环。我们把投资时钟画为圆圈的一个优点是：可以分别考虑增长率和通胀率变动的影响。经济增长率指向南北方向，通胀率指向东西方向，投资时钟的这种画法可以帮助我们预测市场的变动。当经济受到外在因素影响时，如“9?11”事件，投资时钟不再简单地按照顺时针方向变换阶段。
投资时钟可以帮助制定行业投资战略：
（1）周期性：当经济增长加快（北），股票和大宗商品表现好。周期性行业，如高科技股或钢铁股表现超过大市。当经济增长放缓（南），债券、现金及防守性投资组合表现超过大市。
（2）久期：当通胀率下降（西），折现率下降，金融资产表现好。投资者购买久期长的成长型股票。当通胀率上升（东），实体资产如大宗商品和现金表现好。估值波动小而且久期短的价值型股票表现超出大市。
（3）与标的资产相关：一些行业的表现与标的资产的价格走势相关联。保险类股票和投资银行类股票往往对债券或股权价格敏感，在衰退或复苏阶段中表现得好。矿业股对金属价格敏感，在过热阶段中表现得好。石油与天然气股对石油价格敏感，在滞胀阶段中表现超过大市。
投资时钟对立位置的资产类和行业板块也是有意义的，可以用来做配对交易。例如，如果在过热阶段，我们应该做多大宗商品和工业股，位于对立面的是衰退阶段，所以应该同时做空债券和金融股。
