你将在本章学到:资金的时间价值、企业现金需求三目标、现金最佳持有量、现金流预测
关键词：资金的时间价值最佳现金持有量现金流预测未达账项
缺乏现金是导致企业破产的主要原因，“地主家要有余粮”，才能有效地增强企业应对环境不确定性的能力。总经理除了需要算清楚“口袋”里应该有多少现金，还需要时时关注现金是否还在“口袋”里。
一、现金：“地主家要有余粮”
1997年亚洲金融风暴导致很多企业破产，能够劫后余生的都是那些现金流量比较优良的企业。在西方发达国家80%的破产企业，虽然从账面上看起来是获利的，但是却因为资不抵债、现金流量管理不好而宣告破产。
一家企业的账面利润再高，如果没有足够的现金流量，也无法进行正常的经营活动，甚至因财务状况恶化而倒闭。这些方面主要表现在：
现金不足，企业一方面将因为赊欠货款的不断增加而导致供货商终止供货，无法继续生产；另一方面，企业将因追讨货款而官司缠身，无法正常经营。
第四章 企业现金管理技巧
现金不足，工人工资无法按时发放，将导致企业人心惶惶，甚至工人罢工。
现金不足，税金无法及时上缴，将导致税务部门上门清收。
现金不足，到期债务无法按时归还，借款本息无法支付，将导致企业被迫清算破产。
“地主家有余粮”，能有效地增强企业应对环境不确定性的能力，增强企业的财务弹性，是总经理应该把握的现金管理技巧之一。
二、“口袋”里该有多少现金
虽然现金是企业运营的命脉，但现金是不是越多越好呢？在第一章我们曾经提到一个重要概念：资金的时间价值。考虑到资金的时间价值，企业的现金持有量并不是越多越好。
1资金的时间价值
资金的时间价值，也称为货币的时间价值，是指资金经过一段时间的投资和再投资所增加的价值。通常情况下，资金的时间价值可以用没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率来衡量。在计算资金的时间价值时通常按复利计算。
单利指的是计息时只在原有本金上计算利息，对本金所产生的利息不再计算利息。复利是把上期末的本利之和作为下一期的本金继续生息，让利息也能产生利息，就是俗称的“利滚利”。
让我们通过一个小例子来看看资金的时间价值。
某家长准备为孩子存入银行一笔款项，想在5年后得到200000元学杂费，假设银行存款利率为5%。该家长目前应存入银行多少钱呢？
利率5%、5年期的复利现值系数为07835，因此，目前需要存入银行的钱=200000×07835=156700（元）。
也就是说现在的156700元相当于5年后的20万元，增值部分就是资金的时间价值。因此对于企业来说，并不是留存的现金越多越好，需要确定一个恰当的现金持有量，既满足企业对现金的需求，也将多余的现金进行投资以获得回报，提高资金的使用效率。
2企业现金需求三种类
现金是维持企业正常经营的保障。图4-1显示了企业现金需求的三个种类。
图4-1企业现金需求三种类
（1）交易性需求
交易性需求即企业日常业务产生的现金支付需求，比如支付货款、支付员工工资等。一般情况下，企业日常经营过程中很难做到现金收入正好与现金支出同步同量。如果收入小于支出，就造成了企业的现金短缺。企业必须保留满足其交易性需要的最低水平的现金额，才能使经营活动正常进行，以维持一定的企业信用。
（2）预防性需求
预防性需要是指意外情况发生导致的现金支付。“非典”期间大量学员退课曾导致新东方账上现金短缺，俞敏洪不得不临时向好友借钱应付大量的退款以渡过难关。这种意想不到的开支就是预防性需求拟应对的问题。其现金流量的不确定性越大，预防性现金的数额也就越大。金融危机下企业对现金的需要量加大也是这个原因。
（3）投机性需求
投机性需求是指当出现意外的获利机会时，企业有足够的资金可以介入以获得不寻常收益。例如，遇到有廉价的原材料或其他资产供应时，能够有足够的资金用于购买。不过，除了专门的金融和投资公司外，一般企业很少专门保留大数额的投机性现金。因为通过临时的短期借款也可以获得所需资金。
因此，对企业而言，现金持有量过多或者过少都不利于企业的经营发展。那么，应该如何确定企业最佳的现金持有量呢？
2现金的最佳持有量
现金管理的目的就是要使持有现金的成本最低而效益最大。企业货币资金过多，会导致现金闲置，资金的利用效率下降；货币资金过少，又不能满足企业生产经营等各种开支的需要，并降低了企业应对风险的能力。那么，到底应该保留多少现金余额才合适？现金管理要解决的核心问题就是确定最佳现金持有量。确定最佳现金持有量，需要在持有过多现金产生的机会成本与持有过少现金而带来的短缺成本之间进行权衡。
（1）成本分析方法确定最佳现金持有量
企业持有现金的成本有三种，如表4-1所示。
表4-1企业持有现金的成本
成本种类含义与现金持有量的关系
机会成本持有现金的成本。主要体现在由于选择持有现金而使企业丧失的其他投资机会可能带来的收益等同向变化关系
管理成本管理现金的各种开支。具体包括财务管理人员工资、现金管理安全防范支出等无明显的比例关系
短缺成本缺乏现金的代价。主要表现为现金短缺造成生产停滞等问题而使企业蒙受的损失等反向变化关系
机会成本在经济学上是一种非常特别的既虚又实的成本。它是指一笔资金在专注于某一方面的投资后所失去的在其他其他方面的投资获利机会。
最佳现金持有量就是要在资产的流动性和赢利能力之间做出抉择，以获得最大的长期利润。可以通过分析持有现金的成本，寻找使持有成本最低的现金持有量。
现金持有总成本最低时的现金持有量即机会成本、管理成本和短缺成本之和最低时的现金持有量。成本分析模式是一种传统的分析方法，其中机会成本、管理成本和短缺成本三项之和的总成本线是一条抛物线，该抛物线的最低点即为持有现金的最低总成本。
