序(2)

吉姆·弗里特是一个当日交易员（day trader），而且业绩很好。他采取动量交易策略所谓的动量交易策略(momentum strategy)是指早期收益率较高的股票接下来的表现仍然会超过早期收益率低的股票，而反向投资策略(constraian strategy)就是买进过去表现差的股票而卖出过去表现好的股票来进行套利的投资方法。1993年，美国学者Je gadeeshkg与Titman在对资产股票组合的中间收益进行研究时发现，以3~12个月为间隔所构造的股票组合的中间收益呈连续性，即中间价格具有向某一方向连续的动量效应。一些研究显示，如选择低市盈率(P/E)的股票；选择股票市值与账面价值比值低、历史收益率低的股票，往往可以得到比预期收益率高很多的收益，而且这种收益是一种"长期异常收益"。--译者注，频繁倒手，获取小额差价利润。也就是说，他基于某股票向上或向下的动量趋势，大量买进或卖空该股票。他持有该股的时间绝对不会超过几分钟，当股价上涨或下跌1/16点或略多时就平仓获利。吉姆投入股市50 000美元，通常每周获利大约2 500美元。但是，昨天他的沃尔玛股票损失20 000美元，是因为电脑出现小故障，与股市的网络中断几分钟。就在那几分钟内，美国经济咨商局（the Conference Board）公布的数据显示，消费者信心出人意料地突然大降。随即CNBC电视台播报了该新闻，之后，整个零售板块的股票纷纷晕厥。就在这时，吉姆重新连通网络，沃尔玛的股价已经下跌，他一个月的利润损失殆尽。