WHEN GENIUS FAILED
The Rise and Fall of Long-Term Capital Management
大结局
长期资本管理公司倒闭一事，在美国传媒界引发了一轮报道热潮。大部分媒体都认为，联储介入救助华尔街投机者的行动，绝对有违联储必须遵守的公平公正的行为准则。
艾伦·格林斯潘所犯的更严重、其影响也更深远的错误是，他忽略了一个非常重要的问题：必须将金融衍生工具置于联储的严密监管之下，并要求对其交易信息进行披露。
联储自己把市场推向了一个任何风险管理和亏损防范机制都无法控制的极端困境。其最后的结局就是，也只能是：市场一路盘旋下滑，直到深渊。
——摘自1 年1 月长期资本管理公司机密备忘录
破产众生相
对于长期资本管理公司的各位合伙人来说，出现大量亏损并最终导致公司全面崩溃这一事件，绝对是一场悲剧。仅仅就在几个月之前，在他们贪婪本性的驱使下，合伙人刚刚强迫长期资本管理公司的外部投资者收回他们的资金，可一转眼，公司就因为严重缺乏资金而最终导致崩溃。这其中的辛酸苦辣，也只有他们自己品尝了。在这一事件基本告一段落后进行的盘点表明，长期资本管理公司这些华尔街的精英们总共亏掉了大约19 亿美元的财富。其中，劳伦斯·希利布兰德个人身价一度高达5 亿美元之多，但一觉醒来，却发现一切都已物是人非了。于是，这位最野心勃勃的交易员不得不依靠他太太黛博拉的财产度日，而且，还要苦苦哀求法国兴业银行不要逼他宣布破产，以期在未来的日子里，能够还清自己所积欠的2 400 万美元债务。其他大部分合伙人都至少损失了90% 以上的财产，因为他们几乎都将自己的全部家当，投进了长期资本管理公司。幸亏由联储牵头、赫伯特·艾利逊主持的接管工作进展得还比较顺利，所以，大部分合伙人仍然要比一般美国人富裕得多。一般来说，金融界永远只以成败论英雄，但奇怪的是，在20 世纪最后几年中，失败者同样也受到了庇护。最明显的是，即使在他们的财富早已化为过眼云烟的情况下，他们也一样将他们的豪宅保留了下来（其中甚至还包括劳伦斯·希利布兰德）！尽管他们从来没过过挥金如土的日子，但他们令人瞠目结舌的亏损方式，却在公众的心目中，永远地贴上了“不负责任的投机者”的标签，并将他们在华尔街千辛万苦建立起来的赫赫声誉，输了个一干二净。但有一点需要特别指出的是，尽管他们输得几乎一无所有，但他们输得非常坦荡，不存在一丁点道德方面的遗憾。
艾里克·罗森菲尔德将他视若珍宝的窖藏红酒都拿出来拍卖了。其中不少名酒被美林证券的康拉德·沃尔德斯塔特给拍走了。此情此景，令艾里克·罗森菲尔德倍感难受，因为作为接管监督委员会的一名成员，康拉德·沃尔德斯塔特不仅接管了他所有的投资组合，现在连他的宝贝红酒都没有放过。更惨的是，艾里克·罗森菲尔德心中还有着不足为人道的隐痛。
因为在他的怂恿之下，他妻子那些并不怎么富有的娘家亲戚中，有很多人都将钱投进了长期资本管理公司，结果搞得血本无归。不过，艾里克·罗森菲尔德还是能够以一种很平和的心态，来面对这样的惨败。一次，以前在所罗门兄弟公司一起工作的老同事比尔·麦金托什打电话给他，问他能够为他做些什么。艾里克·罗森菲尔德半开玩笑半认真地回答说：“给钱就好！”
其他合伙人要么变得极其沉默寡言，要么变得脾气暴躁，一个劲地为自己辩护。长期资本管理公司两名王牌交易员之一的维克多·哈格哈尼，就一直为他无休止地坚持采用孤注一掷的方式进行豪赌、从而导致基金迅速崩溃一事，而感到内疚。“对于维克多·哈格哈尼个人来说，这绝对是一个极大的悲剧。”维克多·哈格哈尼一位能言善辩的朋友指出，“现在，这个噩梦每天都在缠绕着维克多，无论如何都挥之不去。”
长期资本管理公司倒闭一事，在美国传媒界引发了一轮报道热潮。在所有相关报道中，没有一个人对公司的合伙人表示过同情。《时代》周刊称他们“最聪明也最像掮客”，并指出人们普遍对这一事件感到“愤怒和震惊”。许多媒体都在头条位置对这些天才的坠落进行了深度报道。《旧金山纪事报》(San Francisco Chronicle) 用了这样一条非常醒目的标题：“我们很富有，所以我们保持沉默。”而罗伯特·默顿家乡的《波士顿环球报》（The Boston Global）则认为，整件事情的处理具有一种“快刀斩乱麻式地（但也是充满疑点）解决一个‘长期问题’”的特征。大部分媒体都认为，联储介入救助华尔街投机者的行动，绝对有违联储必须遵守的公平公正的行为准则。在费城，《调查者》（Inquier）报非常尖锐地问道：“一家对冲基金出了问题，就要让所有投资者来分担损失，这公平吗？”与此同时，《迈阿密先驱报》（The Miami Heralds）则指出：“胆子越大，着陆就越安全。”该报很辛辣地将长期资本管理公司的这些合伙人比喻为一群“穿着帮宝适的有钱小孩”。
罗伯特·默顿更担心的是，长期资本管理公司的倒闭将对现代金融学理论以及他个人千辛万苦在这一领域中获得的学术地位，造成沉重的打击。尽管他很勉强地默认，自己所发明的模型确实遭到了失败。但他仍然坚持，现在更迫切的一件事就是，尽快设计出一种更加精确、更加复杂的模型。这种极其依赖公式化模型的想法，必然会继续给他带来不可避免的巨大风险。
与罗伯特·默顿一起荣获诺贝尔奖的马尔隆·斯科尔斯，则在长期资本管理公司倒闭一周之后，与旧金山的一位律师，在纽约非常豪华的皮埃尔大酒店，举行了再婚的婚礼。但即使在喜庆的婚礼上，马尔隆·斯科尔斯也抹不去这一灾难带给他的阴影。婚礼上，约翰·麦利威瑟和艾里克·罗森菲尔德一刻也不停地跑到一边去接听电话。莫顿·米勒则用非常委婉的语气，将马尔隆·斯科尔斯数落了一番，并很惊讶地发现，马尔隆·斯科尔斯现在终于意识到，要想打败市场是一件多么危险和困难的事情。不过，马尔隆·斯科尔斯还是保持了他一贯的能说会道和幽默感。他当着众多宾客的面，大声说道，现在他宁愿随他妻子的姓，也不愿他妻子跟他的姓。
而长期资本管理公司的一号人物约翰·麦利威瑟则一直保持沉默，从来没有在公共场合谈论过那个“极端事件”：长期资本管理公司合伙人对公司破产的内部说法及解释。总是想避开媒体镁光灯、非常害怕记者守在其家门口的约翰·麦利威瑟，采取了在这个无隐私时代很少有人能做得到的一种手法：对自己的悲剧一言不发。确实，正像他对赫伯特·艾利逊所说的那样，他对所发生的这一切感到非常遗憾。或许，他对自己的一切感到不可思议：为什么自己一生谨慎投资，从来没有出过什么风头，最终竟然会成为过度投机的代表？但是，真正的约翰·麦利威瑟不应该一直耿耿于怀于过去。长期资本管理公司虽然犯了大错，但它本来根本不应该是这样的！
