不过，迄今为止，美元的下跌在美国的主要贸易伙伴之间具有选择性。美元对欧元下跌了近30%，而对日元只下跌了约15%。美元对人民币从1994年的1美元兑58元人民币上升到1美元兑8278元人民币。但是，既然人民币是不可自由兑换的，它对外汇市场的影响是无关紧要的。中国的央行为了出售美元，将不得不接受其他外国货币，而非人民币。
集中关注欧元对美元的升值，并未抓住真问题，因为迄今为止，日本是世界最大的贸易顺差国和债权国，而中国是第二大外汇储备持有国。至于中国的出口，许多经济学家都已经指出，根据其人口规模，中国在世界贸易中所占份额仍然是很小的。世界银行报告评估，到2020年，中国的人口将占世界人口的20%，而中国在世界贸易中所占份额将是98%。1985年的《广场协议》迫使日本推高日元来减少其贸易顺差，但这既未能帮助美国经济，又未能帮助日本经济。在截止到2003年6月的这6个月中，中国的出口增加了1/3，达到1900亿美元，其进口也猛增46%，达到1860亿美元。从全球层面看，中国的外贸是平衡的。中国经济正支撑着贫血的全球经济。
国际货币基金组织支持中国的汇率政策，拒绝加入要求中国重估其货币的不断抬高的全球压力。该组织首席经济学家肯尼思·罗格夫最近在一次华盛顿会议上就美元与世界经济演讲称，货币升值对于一些国家具有风险。国际货币基金组织对中国的支持与美国财长斯诺和美联储主席格林斯潘的观点相左。两人都表示，中国应该使其汇率制度自由化，以便其货币符合其内在的价值。欧洲和日本也呼吁中国放弃人民币盯住美元制。
《亚洲华尔街日报》的专栏编辑许戈·瑞斯妥（Hugo Restall）7月31日写道：“亚洲人似乎已经意识到，不仅夸大了中国威胁论，而且应该说中国是造福它们经济增长的引擎。
“事实上，美国与中国的经济利益非常相近，这是因为两国的经济具有互补性。你甚至可以说，中国是美国的一个经济殖民地，它的货币如此紧密地盯住美元，美国公司将中国作为它们的低成本制造基地。
“进一步地分析，包括中国在内的亚洲出口国最具生产力的部门主要由外国人操纵，并为外国人赢利。它们接收大量的外国直接投资，但那却是部分以提供优惠税待遇及其他对跨国公司的激励做交换的。这些跨国公司不仅出口其产品，而且出口其利润，它们通过操纵公司内部的交易价格而隐藏其利润。
“亚洲走出上述困境还需要很长的时间。美国应该对亚洲的发展模式保持乐观。由于亚洲一些政府的政策，它们不仅向美国输送廉价的资本，以低于真实成本的价格向美国出售制造业产品，而且为美国提供了一个成熟的高附加值的商品市场。到最后，留给它们的只有毫无竞争力的公司、枯竭的储蓄和不景气的资产负债表。它们必须出卖其失败银行的不良资产，到那时，西方公司便能以更低廉的跳水价购买更多的亚洲国家资产。
“亚洲继续实施其自残性的出口政策并不能让美国受益，它的突然崩溃会损害美国，因为美国的国债市场会遭受破坏，社会动荡会破坏美国工厂，美国的商品销售市场会枯竭。简言之，美国应该在一定程度上关注亚洲，美国现在与它们所做的有利交易并不能持久。”
很少有这样的真话说出这种出口政策的愚蠢和荒唐。在美元霸权的背景下，这种政策压低国内工资来挣得美元形式的贸易顺差。美元霸权使重商主义政策失效。亚洲的计划制定者想通过出口收入来发展国内经济的目标具有根本的缺陷。贸易只能是国内经济发展的补充，而绝不能代替它。在非自由兑换货币的背景下，像中国这样的大经济体可通过建立在国家货币理论基础上的国家信贷来为国内发展融资，而无须外国贷款和外国资本。
中国货币的价值是中国经济实力的标志之一，由此政府具有征税权，而中央银行持有外汇储备并非中国经济的职能。中央银行能够通过货币政策影响货币供给，但它们不能够影响经济中的货币需求，除非通过间接的方式。
