第七篇 基础建设：“两铁”引领基建投资机会
下半年的投资策略应该重点关注中国铁建、中国中铁补涨机会和上海本地建筑股的主题性投资机会，比如隧道股份、浦东建设、龙元建设和上海建工等受益企业。
——中信证券高级副总裁：潘建平
尽管2009年以来房地产开发投资增速下滑明显，但在“4万亿”刺激投资政策促进下，2009年前4个月全社会固定资产投资同比增速高达30.5％，创两年半以来新高，基建投资对房地产投资下滑的抵消力度之大、自身增速之快远超乎市场预期。
中国政府本次大幅下调投资项目资本金比例，也将促使房地产开发投资和基建投资进一步提速。其中，受益最大的是地方政府投资、资金匮乏的公路建设项目和普通住宅开发项目。而2009年铁路基建投资很可能达到6000亿元，较2008年增长近100%。由此有望带动基建和房地产建筑超预期上升，推动相关建筑企业营业收入和利润的高增长。
因此，下半年的投资策略应该关注“两铁”补涨机会和上海本地建筑股的主题性投资机会。
在普通建筑领域，我们建议重点关注两家综合性大型基建公司——中国铁建和中国中铁，以及隧道股份、浦东建设、龙元建设和上海建工等上海本地基建股在“两个中心”建设、世博会和迪斯尼等建设带来的发展良机和投资机会。
在特种建筑领域，我们继续看好服务领域景气向好、市场空间较大、竞争门槛较高以及竞争力和市场占有率高的公司，如中材国际和东华科技等。
基建投资超预期增长
国务院总理温家宝在2009年5月8日表示：“我们应对金融危机远远不止4万亿，那只是我们四项内容的一个，就是政府对于民生工程和基础设施的投入。我们还有十大产业的振兴规划、有科技支撑、有社会保障，这是一体的。”
中国政府超大力度地刺激经济计划，使得2009年前4个月全社会固定资产投资同比增速高达30.5％，创两年半以来新高。而且，基建投资对房地产投资下滑影响的抵消力度之大，也远远超出市场预期。
事实上，房地产固定资产投资增速在创下4.9%的低位后，已连续两个月回升，4月恢复到10％的水平。与此相对应，前5个月全国完成房地产开发投资达到10165亿元，同比增长6.8%，增幅比前4个月提高1.9个百分点，增速回升明显。 在各项投资中，铁路基建投资增速表现尤其卓越。2009年前4个月，全国铁路完成固定资产投资1180.38亿元，同比增长127.9%，其中，铁路基本建设投资达1034.22亿元，同比增长167.0%，增速为历史最高。
2009年前3个月，全国累计完成交通固定资产投资1330.99亿元，同比增长48.21%。其中：公路固定资产投资1120.66亿元，同比增长56.26%；内河及航道建设投资163.74亿元，同比增长121.23％。
2009年前4个月，水利管理业完成固定资产投资447.68亿元，同比增长82.3%，增速为历史最高。
降资本金比例再注强心剂
2009年5月27日，国务院公布了关于调整固定资产投资项目资本金比例的通知，降低煤炭、电石、铁合金、烧碱、焦炭、黄磷、玉米深加工、机场、港口、沿海及内河航运项目的最低资本金比例，降低幅度为5％；铁路、公路、城市轨道交通、化肥（钾肥除外）项目降10％；保障性住房和普通商品住房项目降5％，其他房地产开发项目降5％。
本次资本金比例调整，对建筑工程业是显著利好：显著缓解了基建项目和部分房地产项目的资金紧张问题，进而拉动了国内建筑工程市场需求。
基建建筑子行业和房屋建筑子行业均受益。基建项目中，受益最大的是投资意愿强烈、项目依赖贷款较多、资金最为紧张的地方政府项目，主要包括城市轨道交通建设（需求强烈）和公路（地方政府资金严重短缺）建设。
我们总体判断认为，下调资本金比例后对房屋建筑的需求将超出我们最初的判断，基建需求将落在我们前期中性预期和乐观预期之间。
2009年前4个月，全国东、中、西部固定资产施工项目、新开工项目个数和计划投资额同比增速均明显上升，特别是中、西部地区尤其显著，东部新开工项目4月开始也迅速增长。而新开工项目计划投资增速较新开工项目个数增速高一倍，说明新开工项目平均投资规模有所扩大。
部分基建投资现乐观情形
国家发改委于2009年3月5日发布《关于2008年国民经济和社会发展计划执行情况与2009年国民经济和社会发展计划草案的报告》，该报告对2008年年底国务院发布4万亿元投资计划进行部分结构性调整。
