第二节群体的同化力量：羊群效应
证券市场是一个动态的开放市场，参与人数众多，投资者的群体行为的相互影响和共同作用往往决定了市场的供求关系，并进而影响市场的总体行情。传统的投资理论认为，证券市场中的大多数人为理性投资者，他们能够正确处理市场中的信息，并借此做出投资决策。但事实上投资者的行为偏差往往会相互影响，从而体现出系统性的特征。
群体的相互影响力对个人偏好的改变有着显著的影响，从众心理便是最突出的特征。在股票投资领域中，投资者非理性的从众心理特征与行为是较为普遍的，其具体表现在大量的投资者在某段时期内买卖相似的股票，同时进出股市，这一行为称为“羊群行为”。
经济学里经常用“羊群效应”来描述经济个体的从众跟风心理。羊群是一种很散乱的组织，平时在一起也是盲目地左冲右撞，但一旦有一只头羊动起来，其他的羊也会不假思索地一哄而上，全然不顾前面可能有狼或者不远处有更好的草。因此，“羊群效应”就是比喻人们都有一种从众心理，从众心理很容易导致盲从，而盲从往往会使自己陷入骗局或遭到失败。
羊群行为的成因
羊群行为是一个很复杂的现象，其形成有许多原因，其中包括人类的从众本能，人群间沟通产生的传染，信息不确定，信息成本过大，对报酬、声誉的需要，对集体的忠诚，社会中存在禁止偏离群体共同行为的机制（如社会准则、法律和宗教），组内成员面对同一公共信息集合（如经纪交易所、受欢迎的投资专家的推荐）、羊群中的人具有同一偏好等。下面将对其中几个典型观点进行分析。
1.从众的本能
从众心理（Conformity）是指人们具有的与他人保持一致、和他人做相同事情的本能。研究发现，这种心理特征并不是人类所独有的。在自然界中，动物们也具有明显的从众行为。例如，动物之间在居住地域选择、交配、觅食等方面存在模仿的行为。自然界动物群体这种一致行动的趋向性是长期进化而形成的，具有一定的进化优势。人类的这种心理特征也是一种进化过程中的产物，是与生俱来的。在人类社会中，群体行为确实具有一定的优点，集体狩猎成功的概率大于单独狩猎的概率，和别人做相同的事可以节约大量的时间和精力。但是人们同时也观察在某种条件下出现的羊群行为却存在着局限性，最明显的例子就是Asch实验中的被试者，他们因为从众的心理而做出了错误的选择。
2.通过人群中的沟通
羊群效应是经常接触、经常交流的人群中的现象。人类学家认为，群体内信息的传递机制包括谈话分析（Talking Analysis）和社会认识（Socio-Cognition）两种方式。在长期进化的过程中，人类形成了以集体为单元共同行动、共享信息的机制，这种机制也具有一定的进化优势。但同时，它也存在着不恰当之处，最主要的方面是它限制了自由思想的交流、对某种话题的限制。人们在谈话时有情绪的反应，并试图保持礼貌。羊群行为的产生可能是因为沟通方式对人的思考能力和对回忆的限制，使得群体行为发生收敛。
