第二章 CPI与资产价格
资产可分为流动性资产和固定资产两种，前者包括股票、债券、存款、外汇等等，后者则包括房屋、土地。在资产中，尤其是一些无到期日的资产，如股票、房产、土地等，其价格具有较强的波动性，也常常是泡沫经济中的主角，对此我们已经在日本20世纪80年代的泡沫经济中看到，并且也在最近的全球房地产市场和中国股市的大起大落中深有体会。
我们已经知道，作为衡量消费品或服务总体价格的指数，CPI中并不包含股票、债券以及其他具有投资性质的资产价格。对于房屋，也只是由于其具有一定的消费性质，才在个别国家进入了CPI。既然大多数国家的CPI中都不包含资产价格，那么CPI和这些资产价格之间是如何发生联系的？
CPI与房价之间的关系
实际上，即便在资产价格不直接计入CPI的情况下，二者之间也存在着广泛的联系。拿房屋价格作为例子，房价的波动性很强，一般而言，当房价上涨，房租也会随之上涨，但房租不会剧烈波动，因为即便房地产价格急速上涨，也很难马上反映在房租上。所以当房价持续上涨时，房租则缓速上涨，CPI也会受其影响而有所提高。此外，在将贷款利率计入CPI中的情况下，当政府为控制房地产过快增长势头而提高利率时，则不可避免地也会引起抵押贷款利率升高，这也会推高CPI。
房屋价格与其他资产的一个重要区别在于，房屋本身不仅是一项投资品，同时也能够为人们提供消费服务。因此有的国家也将房屋价格计入CPI（如澳大利亚和新西兰），但大多数国家都将消费房屋的日常成本，如房租、自住房屋的隐含租金、水电、燃气等费用纳入CPI中。这些支出项目都比房价要稳定的多，比如我们看到房价在飞速上涨，但房租却比较稳定。因为一般房租是一年签订一次或是数年签订一次，在签订后便会在一段时间内固定下来，而不会发生波动，即便在长期持续的房地产价格上涨的时候，它也只是会稳步上涨。当然也有例外，比如在北京奥运会期间，奥运场馆周边的房屋月租金就达到了平常的4～6倍，有的甚至超过10万元。而2000年悉尼奥运会期间，一些地处“奥运通道”周围的悉尼居民将自己的住房出租给前来悉尼的观光者，房租提高到原先水平的4倍。2004年雅典奥运会期间租金平均上涨幅度也在300%～400%之间。但这些都是受到特殊需求突然增加的推动，它只是一种局部地区的短期现象，随着奥运会的结束，这些地方的房租也都会恢复如初。
为了满足居住需求，我们知道除了支付房租或者月供款之外，还需要购买一些配套商品或服务，如装修材料、家具、家电、家政服务等等。当我们购买住房时，这些相关的消费品或服务同样也需要购买。也就是说，对住房配套设施的需求是对住房服务需求的衍生需求，当对住房的需求提高时，那么对这些配套设施或服务的需求也会提高。因此当房价因需求提高而上升时，其他配套设施或服务的价格也会提高，这也会带动CPI提高。当然，这些物品对CPI的影响程度除了取决于其价格的上升幅度外，还取决于它们在CPI商品篮子中的权重，权重越大，其对CPI的影响也越大。
