按照欧盟《马斯特里赫特条约》的规定，欧洲央行的首要任务是控制通货膨胀，确保欧元购买力，每年的通胀率应控制在2%以内。IMF的数据显示，1998年至2007年之间，欧元区CPI年度增幅分别为1.1%、1.1%、2.17%、2.37%、2.29%、2.07%、2.15%、2.19%、2.19%和2.14%，平均水平为1.98％。而同期全球CPI在3.5%至5.5%间波动，平均水平为4.16％；同期美国CPI在1.55%至3.38%间波动，平均水平为2.54%。我们回顾欧洲央行的十年历程，欧元区大多数年份的通胀率虽然都在其设定的目标之上，但是横向比较表明，欧洲央行在控制通胀方面取得的成就不仅高于美联储，还大大高于全球央行的平均水准。但是2008年以来，欧元区通胀却开始呈现快马加鞭之势，大有脱缰奔跑的可能。
随着欧洲通胀的重上高位，以德国和意大利为代表的欧盟成员国脱离欧元的欲望愈发强烈。意大利的通胀率从2007年1月的1.7%，已经飙升到现在的3%以上，为1996年以来的历史最高点。美国经济减速以及与此相关联的欧元对美元持续升值，是影响意大利经济增长的首要不利因素。欧元升值给困境中的意大利制造商带来了巨大的压力。
因此，不少意大利民众和学界建议放弃欧元作为单一货币。十年前，德国央行将其货币政策主权让渡给欧洲央行时，德国的通胀率是1%，之前两年的分别是1.4%和1.9%，而今年的预期通胀率为3%。最新的民意调查显示，至少有1/3的德国公民表示愿意舍弃欧元，回归马克。看来，欧洲央行面临着不小的麻烦，货币政策何去何从，着实让欧洲央行行长特里谢很是“费思量”。面对全球通胀，各国央行都不愿单方面采取升息这样的紧缩货币政策，各国担心这样的单独行动不仅不能抑制通胀，反而可能会牺牲本国的经济增长，成为美国次贷危机的“替罪羊”。
日本：十年通货紧缩能否结束？
从现在日本的经济形势来看，一方面，前不久大家期待的日本经济迎来复苏，目前可能将再次转向面临低迷衰退的边缘。日本政府在2008年6月的经济增长评估报告中指出：
全球经济增长放慢、能源成本飙升，这两个因素将进一步抑制业已陷入停滞的经济增长。
日本央行2008年5月份的货币政策会议纪要中，承认了全球通货膨胀的风险已经升高，日本央行将密切关注国内物价及整体经济增长的情况。的确，由于能源及原材料价格、日用生活必需品价格的不断飙升以及企业重新定价带来的影响，日本经济增长正在放缓，并且还将持续一段时间。基于此，日本政府调低了经济评估，这也是日本三个月内首次下调经济预期，相比于政府5月的报告，日本经济看起来正陷入停滞的状态。
而另一方面，与全球绝大多数国家一样，日本经济所面临的通货膨胀压力格外大。2007年12月份，日本新鲜食品的价格出现了将近10年以来最快速度的上涨，不少经济学家预计，日本长达10年的反通缩战役可能宣告结束，不断增长的通胀将成为日本经济的心腹之患。日本总务省公布的数据显示，自2008年2月份日本CPI同比突破1.0%后，现在日本出现了CPI连续多月上升的局面，5月日本的通胀率更是高达1.5%。我们知道，在相当长一段时间内，日本的通货膨胀率都保持在低水平，2007年大部分时间日本通胀率也都在零以下，而进入2008年以来，通胀率一直在1％以上徘徊。
在能源和粮食价格上升的背景下，日本最近几个月的物价指标虽然都在1%到2%之间徘徊，但是通货紧缩是否结束依然难以确认，低利率水平更是没有下降的余地。与此同时，油价、粮食价格上涨也压缩了企业的利润空间，影响了消费者信心，使日本的货币政策面临更复杂的局面。虽然日本央行已经开始警惕全球通胀的威胁，但是加息又缺少很明显的通胀指标的支持。所以，面临着日本经济的停滞和通胀的飙升都将随时发生的现实，对于日本央行行长白川方明这位“书生气”十足的决策者来说，所面临的挑战其实超过了伯南克和特里谢。毕竟，对于欧美各国来说，宏观经济的走势更为明朗。
